长江期货-铁矿石月报-211128

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行情回顾现货价格（普氏）：本月普氏价格整体下行，从均值上看，本月94.31美元/吨，环比-27.1美元。

期货价格：整体小幅下行，铁矿石01合约月均565.78元/吨，环比-147.91元/吨。

基差：本周最低可交割品略强于期货，与主力01合约基差小幅回升。

主要逻辑供应端澳巴发运本月降低（澳增巴减），当前发运总量处于同期中值水平，实际到港量较上月略有下降（基本持平），供应压力仍较大。

需求端，本月铁水产量较上月降幅明显，疏港量小幅上行，钢厂补库行为。

库存上，港口库存持续上升、压港库存有所下降，库存总量处于近年较高水平。

绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。

钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。

操作策略短期黑色系反弹回落，中长期逢高空远月。

风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险）。