天风证券-万兴科技-300624-聚焦视频创意主赛道，补充又一重要拼图-210607

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事件：万兴科技于6月6日发布公告，公司拟以现金21,369.80万元购买格像科技72.44%股权。

本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣非净利润分别不低于1,800万元，3,800万元、5,200万元。

我们认为，公司从去年开始更加聚焦主赛道：公司产业基金于20年底投资美摄进行布局，本次收购格像科技又是对主赛道更大的布局，对公司长远战略规划意义深远。

1、技术、用户、资源共享，视频创意领域有效协同形成合力交易对象格像科技为一家专注于海外移动端视频创意产品公司，在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中位列16强，掌握基于人脸识别、深度学习、美颜算法等AI技术，能够为用户提供视频裁剪、美妆美颜、滤镜等功能。

截至2020年底，格像科技旗下产品全球累计用户超过8亿，日活跃用户超1000万，市场已覆盖全球超过50个国家和地区。

我们认为，此次交易对象能够在视频创意领域在平台建设、研发技术、人才培养、营销渠道、素材资源等方面与公司有效协同，形成合力，进一步增强公司竞争力，降低成本，为提升效益添砖加瓦。

2、加码视频创意移动端应用，补足相关技术，公司产品矩阵进一步完善在产品层面，交易对象擅长于移动端产品的研发与推广，通过本次收购，公司能够有效完善移动端视频应用的产品矩阵，与公司桌面端视频剪辑产品实现互补，更好满足用户在多端场景下的使用需求，快速扩大用户量。

在技术层面，交易对象在视频及图像技术算法方面有多年沉淀，可填补公司在人脸美颜美妆、深度学习特效等技术方面的不足，增强公司在视频创意技术领域竞争力，有效减少研发成本，缩短研发周期。

3、净利润显著增厚，21-23年利润复合增长率近70%本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣费净利润分别不低于1,800万元，3,800万元、5,200万元。

为实现此利润目标，交易对象21-23年利润复合增长率将达到近70%，将显著增厚公司利润。

暂不考虑此次收购，我们维持盈利预测，2021~2023年归母净利润为1.50、2.08、2.71亿元，2021~2023年EPS为1.16、1.60、2.08元/股，维持增持评级。

风险提示：宏观经济不景气，收购整合风险，标的公司未实现业绩承诺的风险。