国盛证券-银行业23Q2经营数据：息差环比企稳，利润增速回升-230820

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（以下内容从国盛证券《银行业23Q2经营数据：息差环比企稳，利润增速回升》研报附件原文摘录）
　　一、银行业二季度经营情况数据发布。 　　行业整体： 23Q2 利润增速回升，息差环比企稳，资产质量稳定向好。 　　1、利润增速略有回升： 上半年商业银行累计净利润 1.25 万亿，增速 2.56%，较 Q1 回升 1.27pc，但仍处于历史较低水平。 　　2、规模继续提升： 23Q2 总资产同比增长 11.10%，增速环比下降 0.58pc， 主要是实体经济需求偏弱， 从社融信贷数据看， 二季度人民币贷款合计同比少增 2166 亿。 　　3、息差环比企稳： 23Q2 商业银行整体净息差为 1.74%，环比持平。 资产端，重定价压力在一季度最大，二季度开始有所缓解，此外 6 月新发对公贷款利率环比 3 月持平，较 Q1（下降2bps）企稳。负债端， 监管持续引导银行业压降负债成本，对息差也形成一定支撑。 Q2 货币政策执行报告中也提到了“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平” ， 表明监管部门也有意引导银行息差维持合理水平。 展望未来， 6 月、 8 月央行两次降息，商业银行资产端利率下行压力再次加大，预计未来监管将继续引导负债端成本下行，支持银行保持息差相对稳定。 　　4、资产质量平稳向好： 不良率（ 1.62%）环比持平，关注类贷款占比（ 2.14%） ， 环比下 2bps，拨备覆盖率为 206%，环比略升 1pc，拨贷比达到 3.35%，环比也提升 0.03pc。 　　分银行类别来看， 农商行息差环比提升，利润增速改善最为明显。 　　1、 净利润增速： 23Q2 国有大行、股份行、城商行、农商行利润增速分别为 0.90%、 0.60%、9.25%、 5.73%，其中农商行利润增速环比提升 8.74pc，改善最为明显， 国有大行、股份行也略改善2pc左右，城商行则下滑12.15pc （主要是22Q1基数较低， 23Q1利润增速高达21.40%）。 　　2、规模增速：国有大行、股份行、城商行、农商行总资产同比增速分别为 13.29%、 6.98%、11.05%及 8.91%，均较 Q1 略有下滑，国有大行、城商行在基建发力下增速表现较优。 　　3、净息差： 国有大行（ 1.67%）、股份行（ 1.81%） 环比均下滑 2bps， 城商行（ 1.63%） 环比持平， 农商行（ 1.89%） 环比回升 4bps。 对于农商行来说， 今年监管取消了两增两控的硬性要求，大行对普惠贷款的价格竞争或有所减弱，且农商行定期存款占比高，更受益于存款利率调降，净息差企稳回升。 　　4、资产质量： 国有大行（ 1.29%）、农商行（ 3.25%）不良率略升 2bps、 1bp，股份行下降2bps 至 1.29%，城商行不良率环比持平于 1.90%，各类银行基本均维持稳定。 　　我们的观点： 本轮行情的驱动因素为经济预期改变、带来的估值修复。 当前仍处于政策转向的初期，短期看实体经济、银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性，影响市场情绪，但这并不是本轮行情的关键。未来银行板块行情仍具有持续性，主要来自于政治局会议后的各项刺激政策落地，“制定实施一揽子化债方案” 也有望缓解地方债务风险，持续形成催化，带动银行估值修复。 　　当前新一轮降息周期已经开启（ 6 月和 8 月降息动作均超市场预期），短期对于净息差虽有负面影响，但考虑到银行板块估值仅为 0.47xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。降息有助于扭转宏观经济的悲观预期（类似于 2014 年底），对银行股而言更多地是利好。 　　个股角度： 　　1）首推宁波银行： 兼具稳健与成长性的龙头标的。 地产、城投等敞口最小（ 2022 年末按揭贷款占比仅为 6.2%），负面风险最低，短期业绩有望保持稳健，中长期 16 个利润中心广开门路，支撑收入多元化发展。当前估值仅为 1x 左右 2023PB，具有较高的性价比。 　　2） 博弈顺周期，β属性强的个股： 如宁波银行、成都银行、招商银行等。 　　3） 降息环境下的低估值红利策略： 如农业银行、中国银行、交通银行等。 　　风险提示： 宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。