华西证券-恒瑞医药-600276-业绩恢复增长，加速创新药与国际化布局-230821

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（以下内容从华西证券《业绩恢复增长，加速创新药与国际化布局》研报附件原文摘录）
　　恒瑞医药(600276) 　　事件概述 　　公司发布2023年半年度报告：公司2023上半年实现营业收入111.68亿元（+9.19%）、归母净利润23.08亿元（+8.91%）、扣非归母净利润22.43亿元（+11.68%）。公司2023Q2实现营业收入56.76亿元（+19.51%）、归母净利润10.69亿元（+21.17%）、扣非归母净利润10.23亿元（+23.48%）。 　　创新药驱动收入增长，仿制药销售平稳过渡 　　创新药方面，根据公司半年报，截至2023年7月31日，公司已上市14款创新药，2023年上半年，公司创新药收入达49.62亿元（含税）、累计研发投入30.58亿元，其中费用化研发投入23.31亿元，高研发投入下，公司创新药临床价值凸显，驱动收入增长；仿制药方面，2023年上半年，受集采影响（未中标及降价等因素），第二/七批集采涉及产品销售额同比减少5.23/5.78亿元，受益于医疗机构诊疗复苏，处方药需求逐步释放，公司手术麻醉、造影等产品以及新上市的仿制药销售同比增长较为明显。 　　创新药产品矩阵形成，国际化进程加快 　　根据公司官方公众号，2023年上半年，公司有3款创新药、3项新适应症获批，6款创新药上市申请获国家药监局受理，1项适应症美国申报上市获FDA受理，取得创新药临床批件32个，平均5.7天获得一项创新药临床批准，研发势能强劲；根据公司半年报，2023年2月，公司将自主研发的EZH2抑制剂SHR2554除大中华区以外的全球权益，有偿许可给TreelineBiosciences；Treeline已向公司支付1,100万美元首付款。进入商业销售阶段以后，Treeline将根据实际年净销售额，支付累计不超过6.5亿美元的销售里程碑款。2023年8月，公司将TSLP除大中华区以外的全球权益，有偿许可给OneBio,Inc.，OneBio将向公司支付2,500万美元首付款，向公司支付研发及销售里程碑款累计不超过10.25亿美元；公司首个国际多中心Ⅲ期临床卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已达到主要研究终点，美国FDA已正式受理卡瑞利珠单抗的BLA。2023年5月，子公司创新药Edralbrutinib片用于治疗视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）适应症获得了美国FDA授予的孤儿药资格认定，有望加快推进临床试验及上市注册的进度。 　　投资建议 　　维持公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为226/258/295亿元,预计2023-2025年EPS分别为0.72/0.86/1.04元，对应2023年8月20日39.95元/股收盘价，PE分别为56/46/39倍，维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　创新药海内外临床进度低于预期、医保谈判大幅降价、仿制药集采降价风险