天风证券-金属与材料行业研究周报：衰退交易降温金价震荡，基本金属对边际政策变化敏感-230820

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（以下内容从天风证券《金属与材料行业研究周报：衰退交易降温金价震荡，基本金属对边际政策变化敏感》研报附件原文摘录）
　　基本金属：近期行业进入季节性淡季，铜海外出现累库对价格支撑力度减弱，铜价略有回调，周内盘面回落至68000万元下方，但回调对下游消费刺激较为明显，升水走高支撑铜价；铝供应端随云南复产进行进一步提升，但或由于个别企业转换成交方式，铝锭厂对厂进入下游工厂导致仓储入库数量有限等原因，铝锭社会库存不断降库，对铝价支撑较强。近期基本金属板块走势随顺周期行情回调而走跌，商品价格在经历了七八月行业传统淡季的考验后依然坚挺，表明当前公司估值水平相当扎实，向下空间有限，向上或受益于陆续出台的地产等政策刺激或下游行业补库。建议关注紫金矿业、洛阳钼业及神火股份、中国宏桥、明泰铝业。 　　贵金属：周内美联储公布的7月议息会议纪要显示决策者在是否继续加息问题上仍存在分歧，此外近期美国出台的一系列数据显示了较强的经济韧性，前期市场对金价的衰退交易持续降温，金价继续回调，本周COMEX金价回调1.3%至1887.9美元/盎司，国内黄金价格在人民币贬值支撑下相对稳定。随着美国通胀数据的回落以及高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。近期黄金板块公司股价跟随金价进行一轮回调，建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 　　小金属：本周小金属涨跌互现。近期锡价出现大幅回调，佤邦限产落地后市场对锡基本面信心不足，叠加电子需求持续疲软，锡价快速下行，展望后市锡价或在底部维稳，等待需求催化。近期锑价则保持较好态势，主因临近金九银十，行业备货需求增加，在紧张的供给格局下，我们认为上涨趋势有望保持。近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，预计仍将维持震荡趋势。 　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。