财信证券-天赐材料-002709-电解液盈利能力有望企稳，磷酸铁业务有望向好-230816

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（以下内容从财信证券《电解液盈利能力有望企稳，磷酸铁业务有望向好》研报附件原文摘录）
　　天赐材料(002709) 　　投资要点： 　　事件：2023年8月14日，公司发布2023年半年报，实现营业收入79.87亿元，同比下降22.93%；实现归母净利润12.88亿元，同比下降55.67%；实现扣非净利12.71亿元，同比下降55.97%。 　　二季度业绩同环比均下滑，市占率及盈利能力继续领先：公司二季度实现营收36.73亿元，同比和环比分别下滑29.57%和14.87%；实现归母净利5.94亿元，同比和环比分别下滑57.85%和14.56%。预计公司上半年电解液出货近17万吨，同比增长约40%，其中二季度出货约9万吨，环比增长超10%，单吨净利约6500元。展望下半年，预计公司三季度电解液出货超12万吨，全年出货45-50万吨，单吨净利将维持6000元左右。 　　磷酸铁业务盈利承压，预计下半年逐步改善：公司上半年磷酸铁出货近2万吨，其中二季度出货约1.4万吨，由于产量低加上价格下跌，上半年该业务仍处于亏损状态。预计三季度磷酸铁将实现超2万吨的出货，环比实现50%的增长；全年实现11万吨的出货，有望实现盈亏平衡。 　　推进新业务，深化产业循环布局：新业务推进上，碳酸锂提纯产线顺利投产，围绕原材料碳酸锂的供应，公司已形成电池拆解及回收、高纯碳酸锂提纯等业务布局，实现资源有效利用，深化产业循环布局。钠离子电池方面，公司已有钠离子电池电解液的解决方案和核心材料六氟磷酸钠及NaFSI的技术储备，产能上可实现现有产线的快速切换，具体投放速度需要根据市场及客户的需求量及时调整。 　　投资建议：考虑锂离子电池材料竞争加剧，价格持续下降，我们下修公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利34.18、42.70、54.43亿元，对应PE分别为20.23、16.19、12.70倍。考虑到电解液盈利已初步见底，公司成本优势显著，给予公司2023年24倍PE，对应目标价42.61元，维持“买入”评级。 　　风险提示：电解液需求不及预期；竞争格局恶化；技术路线变化。