加入VIP免费下载国盛证券-通信行业周报：光通信不悲观，AI算力待反转-230820
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海内外算力建设方兴未艾，对未来不妨乐观一些。本周，Coherent、思科等北美算力上游相继发布财报，其中，北美光模块龙头Coherent2024财年根据推算，大约9.3亿美元收入是AI相关200G及以上光模块贡献，假设800G光模块营收占比一半，则有4.67亿美元800G收入，而且公司在法说会中表示还有2亿美元进一步上调的空间。从市场规模看，公司认为，未来5年AI将拉动光通信市场以44%CAGR的增速狂奔。思科表示，公司已经加入超以太网联盟，着力推动基于以太网的开放式大规模结构，同时还发布了新的SiliconOneASIC技术，该技术支持大规模的GPU集群，以更好地适配未来以GPU为主的AI超算网络。 市场将800G光模块视为AI的标配，而忽略了400G的潜力。从二季度末开始，400G需求已明显好转，相关产业链企业将加速迎来业绩拐点。当下是光模块的AI周期，而非单纯的800G周期。市场在博弈800G的需求预期，聚焦北美云厂商的资本开支和英伟达等算力上游的新技术、新架构，寻找800G乃至1.6T的前景。事实上，400G的需求也不容忽视，其逻辑不仅是云计算复苏，更是诸多云厂商在800G产品尚未就绪、产能紧张情况下，将400G用作一种过渡方案。此外我们认为，对于AI算力需求而言，性价比越来越重要，这将不局限于800G。考虑到网络需求具有多样性，400G/800G/1.6T只是适配各种架构的不同选择。 400G抢占了800G的空间？市场担心400G的提前放量会抢占原本属于800G的市场。我们认为，未来的算力连接市场将是多层次的，提供高性价比算力才是催动应用市场爆发的前提。以通讯网络类比，大面积覆盖以宏基站完成，而室内、地下等场景需以小基站、直放站等补盲，从而形成信号的无缝覆盖，不可能仅以单价较高的宏站来推算整个无线通讯。算力与应用是正反馈关系，单Token对应算力的下降才有助于应用爆发，因此，我们认为AI算力总需求是与应用相关，而非短期规划的资本开支。 将目光转向国内侧，AI云算力（即算力租赁）正在冉冉升起。中贝通信、鸿博股份、恒润股份等A股企业均在积极布局算力租赁业务。算力建设推进时，算力可视化部署必不可少。算力的超长稳定性能直接影响模型训练和后续推理的延续性以及成功率。保持任务长时间不中断对于大模型训练至关重要，一旦硬件出现故障，在光模块集群中容易造成“多米诺骨牌”式失误，影响模型训练的整个流程。大模型训练中，网络极其复杂，一些硬件故障无法被显式直接感知，为保障模型训练的长期稳定性，各大平台均在不同程度上应用智算可视化工具，对数据进行实时监控采集。 下周，我们建议关注英伟达8月24日凌晨5:00的业绩发布会。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。
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（以下内容从国盛证券《通信行业周报：光通信不悲观，AI算力待反转》研报附件原文摘录）海内外算力建设方兴未艾，对未来不妨乐观一些。本周，Coherent、思科等北美算力上游相继发布财报，其中，北美光模块龙头Coherent2024财年根据推算，大约9.3亿美元收入是AI相关200G及以上光模块贡献，假设800G光模块营收占比一半，则有4.67亿美元800G收入，而且公司在法说会中表示还有2亿美元进一步上调的空间。从市场规模看，公司认为，未来5年AI将拉动光通信市场以44%CAGR的增速狂奔。思科表示，公司已经加入超以太网联盟，着力推动基于以太网的开放式大规模结构，同时还发布了新的SiliconOneASIC技术，该技术支持大规模的GPU集群，以更好地适配未来以GPU为主的AI超算网络。 市场将800G光模块视为AI的标配，而忽略了400G的潜力。从二季度末开始，400G需求已明显好转，相关产业链企业将加速迎来业绩拐点。当下是光模块的AI周期，而非单纯的800G周期。市场在博弈800G的需求预期，聚焦北美云厂商的资本开支和英伟达等算力上游的新技术、新架构，寻找800G乃至1.6T的前景。事实上，400G的需求也不容忽视，其逻辑不仅是云计算复苏，更是诸多云厂商在800G产品尚未就绪、产能紧张情况下，将400G用作一种过渡方案。此外我们认为，对于AI算力需求而言，性价比越来越重要，这将不局限于800G。考虑到网络需求具有多样性，400G/800G/1.6T只是适配各种架构的不同选择。 400G抢占了800G的空间？市场担心400G的提前放量会抢占原本属于800G的市场。我们认为，未来的算力连接市场将是多层次的，提供高性价比算力才是催动应用市场爆发的前提。以通讯网络类比，大面积覆盖以宏基站完成，而室内、地下等场景需以小基站、直放站等补盲，从而形成信号的无缝覆盖，不可能仅以单价较高的宏站来推算整个无线通讯。算力与应用是正反馈关系，单Token对应算力的下降才有助于应用爆发，因此，我们认为AI算力总需求是与应用相关，而非短期规划的资本开支。 将目光转向国内侧，AI云算力（即算力租赁）正在冉冉升起。中贝通信、鸿博股份、恒润股份等A股企业均在积极布局算力租赁业务。算力建设推进时，算力可视化部署必不可少。算力的超长稳定性能直接影响模型训练和后续推理的延续性以及成功率。保持任务长时间不中断对于大模型训练至关重要，一旦硬件出现故障，在光模块集群中容易造成“多米诺骨牌”式失误，影响模型训练的整个流程。大模型训练中，网络极其复杂，一些硬件故障无法被显式直接感知，为保障模型训练的长期稳定性，各大平台均在不同程度上应用智算可视化工具，对数据进行实时监控采集。 下周，我们建议关注英伟达8月24日凌晨5:00的业绩发布会。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。
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