兴业证券-农林牧渔行业：行业出栏加速，静待旺季猪价反弹-210606

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农业板块跑赢大盘。

1）本期沪深300指数下跌0.73%，农业板块上涨1.47%，在28个子行业中排名第6位；2）本周养猪板块除天邦股份、新希望、罗牛山外超额收益均为正；养鸡板块仅益生股份下跌，板块超额收益均为正；饲料板块均上涨且超额收益为正；动保板块仅生物股份、海利生物下跌且获负超额收益；农产品种植及加工板块道道全、中粮糖业、中粮科技下跌，其中道道全、中粮糖业、中粮科技超额收益为负；种子板块均上涨且超额收益为正。

猪价下跌；毛鸡持平、鸡苗下跌。

1）6月5日，全国生猪均价15.79元/kg，环比下跌9.67%。

当前生猪出栏均重无明显下降，养殖户出栏积极，冻品库存充足，而下游消费仍在淡季，屠宰企业降价意愿较强，部分自繁自养养殖户已出现亏损。

2）6月5日，毛鸡4.40元/斤，环比持平；鸡苗3.90元/羽，环比下跌17.02%。

肉类消费进入淡季，加上猪肉价格深跌利空，鸡肉终端需求平淡，屠宰企业收购积极性不强，毛鸡价格滞涨；鸡苗供应回升，养殖成本仍偏高，养殖户补栏积极性不强，仍持观望情绪，鸡苗价格回落。

本周重要公告：1）新五丰：公司非公开发行股票申请获证监会审核通过。

2）道道全：公司拟出资3500万元与道诚投资共同投资设立道道全电子商务公司。

3）温氏股份：公司授予3645名激励对象2.4亿股限制性股票，占公司总股本的3.7%；4）新希望：公司拟以2.4亿元收购湖州海皇100%股权。

5）荃银高科：公司副总经理高胜从拟减持不超过11.5万股，占公司总股本的0.03%；6）金新农：公司拟挂牌出售全资子公司盈华讯方100%股权。

7）益生股份：5月销售鸡苗3485.8万只，收入2.1亿，同比-20.1%、+143.0%，环比+24.7%、+16.3%；5月销售种猪415头，收入293.2万元，同比-73.9%、-80.6%，环比+1283.3%、+16.3%。

8）傲农生物：5月销售生猪29.5万头，环比+43.3%，同比+213.8%。

9）湘佳股份：公司董事、副总裁兼董事会秘书何业春，董事、财务总监唐善初和监事饶天玉拟减持其持有的公司股份不超35万股，占公司总股本0.3%。

10）牧原股份：5月销售生猪309.7万头（其中仔猪33.8万头），销售收入67.8亿元，商品猪销售均价17.7元/公斤。

投资建议：（1）疫苗景气持续，关注科前生物及普莱柯。

2021年生猪行业虽有阶段性非瘟疫情扰动，但产能仍保持回升趋势。

受供给增加影响，二季度猪价持续下跌至20元/kg以下。

随着养殖户加速出栏、大体重猪逐步消化，叠加旺季需求转好，三季度起猪价有望迎来反弹，全年养殖环节或仍保持盈利。

在需求基数及需求意愿回升下，2020年起猪苗销售全面回暖，2021年预计行业仍保持景气，建议继续关注疫苗板块研发实力强、新品储备丰富的科前生物、普莱柯等。

（2）饲料销量高增，继续关注海大集团。

2021Q1公司增长加速，业绩再超市场预期。

Q1养猪板块，公司生猪出栏35万头，30-40%为自供仔猪，预计头均盈利600-700元；饲料板块，Q1饲料整体销量预计同比+22%，其中禽料微增，水产预计同比增15-20%，猪料同比增100%以上。

进入二季度，禽料增速预计恢复至20%-30%，随着非瘟疫情影响减弱，Q2猪料销量同比增速或继续提升。

虽原料价格居高不下，但饲料提价使得利润留存丰厚，规模效应、中台管理、采购优势在成本端有望继续兑现。

我们看好海大的长期竞争力，建议持续重点关注。

（3）预计5月农产品价格对CPI仍为负贡献。

生猪行业产能持续恢复，前期压栏大猪较多叠加消费淡季，5月猪肉价格同比下跌31%，跌幅较上月扩大3pct。

牛、羊肉价格季节性下跌，同比上涨9%、14%，涨幅较上月持平略减。

节假日拉动需求加上产能阶段性回落，5月白条鸡、鸡蛋价格同比上涨3%、38%，涨幅较上月扩大3pct、15pct。

应季蔬菜上市增加，5月鲜菜价格环比略跌，但在基数回落下同比上涨11%，涨幅较上月扩大8pct；鲜果价格同比上涨12%，涨幅回落2pct。

供给减少加上水产消费恢复，5月水产价格同比涨幅较上月扩大。

预计5月农产品价格对CPI仍为负贡献。

（4）巴西发布干旱预警，国际糖价反弹。

本周郑糖5532，环比+3。

柳糖现货5610元/吨，环比持平。

美糖17.69，环比+0.32。

国际方面，随着糖价触及高位，印度开始出口无补贴糖，年度出口或达650万吨；21/22榨季截至5月中旬巴西中南部累计榨蔗量同比-16.2%，较前期大幅缩窄，累计糖产量同比-17.5%，甘蔗制糖比44.5%（同比-0.7pct）；巴西发布6-9月干旱预警，Unica称干旱或致甘蔗减产至少10%。

本周原糖价格在回调后重回涨势。

国内方面，5月国产糖销量93.7万吨，同比+15.4万吨。

国产糖整体供需宽松，随着旺季到来或加速去库，价格预计跟随外盘保持震荡上涨趋势，建议关注中粮糖业。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格波动大、自然灾害。