财信证券-美容护理行业月度点评：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负-230816

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（以下内容从财信证券《美容护理行业月度点评：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　核心观点：1）受居住类、汽车等商品消费意愿偏弱拖累，7月社零大幅低于预期。7月社零总额3.68万亿元，同比增长2.5%，低于预期的5.3%和前值3.1%，增速持续放缓。居住类、汽车消费的再度回落，或为拖累商品消费走弱的主要成因。2）化妆品部分，受年中“618”大促挤压，化妆品7月销售明显回落。从7月销售数据来看：①渠道端，天猫渠道7月销售环比降幅远超于抖音渠道。②品类端，彩妆品类7月降幅弱于美容护肤品类。③品牌端，处于相对销售淡季，各品牌销售环比集体转弱，但部分品牌同比增速仍较为亮眼，后续应重点关注新产品推广种草情况。整体而言，虽然在整体消费形势疲软的背景下，消费力不足的担忧或将持续扰动化妆品销售情况。但随着线下活动场景的持续复苏以及后续各项促消费政策的逐步推动，我们持续看好化妆品赛道的长期韧性。建议重点关注业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善的珀莱雅；细分龙头稳固，股权激励落地以及近期有新品发布的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医美部分，在消费力不足的扰动下，医美行业渗透率提升逻辑短期内或将有所弱化，但随着出行旺季催化线下客流逐步回升，以及线下机构端推广力度不断加强，医美需求或将边际向好。我们持续看好业绩稳定增长且近期有强竞争力新品发布的上游龙头爱美客，以及医美管线丰富清晰，并布局合成生物学和胶原蛋白赛道，打造第二成长曲线的华熙生物。 　　市场行情回顾：本月（2023年7月17日-8月15日，下同），申万美容护理指数下跌4.39%，在申万一级31个子行业中排名第23位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化-1.42pct，-1.44pct和0.96pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为0.31%、2.4%和44.55%。 　　行业数据追踪：1）7月化妆品类商品零售额为247亿元，同比下滑4.1%，为今年以来首次负增长。2）据青眼情报、萝卜投研的7月美护行业销售数据显示：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类7月GMV为98.64亿元和40.17亿元；抖音渠道，美容护肤、彩妆香水、美容仪器和美容美体器械品类7月GMV为68.98亿元、33.87亿元、3.65亿元和0.35亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类7月GMV为34.05亿元和7.55亿元；快手渠道，护肤、彩妆/香水和美容仪器品类7月GMV为18.92亿元、3.76亿元和1.12亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道7月GMV排名前五的为：芙丽芳丝、欧莱雅、珀莱雅、Olay和薇诺娜；抖音渠道的为里季、韩束、娇润泉、薇诺娜和肌肤未来；在彩妆/香水品类中，天猫渠道7月GMV排名前五的为花西子、卡姿兰、圣罗兰、三熹玉和香奈儿；抖音渠道的为花西子、VC美妆、AKF、柏瑞美和毛戈平。 　　行业要闻资讯：1）上海市药品监督管理局印发《上海市浦东新区化妆品现场个性化服务管理细则（试行）》的通知；2）标签中含“XXX医院研制”字样不合规；3）厦门市场监管局公布“一号多用”典型案例；4）四家国际美妆巨头发布最新财报；5）“医美面膜第一股”敷尔佳上市；6）快手电商美妆行业上线“溯源计划”，将联动海内外超30家品牌启动溯源带货； 　　风险提示：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。