开源证券-医药生物行业周报：第五批集采目录发布，看好创新产业链和医疗服务-210606

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一周观点：第五批国家药品集采目录正式发布，注射剂集采加速落地，提示关注创新药产业链及原料药6月2日，国家组织药品联合采购办公室在上海阳光医药采购网正式发布第五批全国药品集中采购目录，第五批国家集采共有58个品种137个品规入围，于6月23日正式开标。

本次集采涉及范围广，注射剂品种占比50%，集采加速落地；集采品种总销售额高达800亿元，近半数品种销售额超10亿元；集采规则基本与前期一致，注射剂采购周期延长，引入信用评价制度确保中标药品供应；集采常态化下，看好创新药及其产业链。

近期市场对于原料药行业公司2021年2季度增长有担忧，我们认为主要有两点原因：（1）2021年1季度国内制剂已经回归常态，同比大幅增长，因此剔除掉制剂业务后，预计原料药业务增速下滑幅度更大；（2）2020年2季度原料药行业业绩增速快，导致基数较高，业绩基数较高主要是由疫情导致的表观需求与实际需求错配导致的。

我们认为由于自2020年3季度起，出口端表观需求已经基本恢复正常，高基数因素消除，因此2021年3季度起增速将恢复到正常水平。

目前国内制剂销售也已经回到正常增长轨道，2021年需求也将远好于2020年，我们预计2021年3季度原料药行业收入和业绩增速均将迎来拐点。

一周观点：三胎生育、康复行业政策利好，长期看好医疗服务、康复养老行业5月31日召开的中共中央政治局会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

我们认为：（1）三孩政策是我国改善人口结构的重要举措，人口老龄化扩大了我国养老产业的需求；（2）高龄产妇增加，不孕不育率提升将助推辅助生殖、产后康复、月子服务需求提升；（3）在未来老龄化程度加深、医保控费的背景下，医疗服务投资价值凸显。

2020年康复行业政策上升至国家战略，医保覆盖康复项目从9项增加至29项，范围扩大，推动消费需求释放，而当前我国康复医疗资源供给存在缺口，医疗体系存在广阔的发展空间，国家政策支持引导，有望促进体系不断规模化、系统化发展，建立和完善分层级、分阶段的康复医疗服务体系，拉动康复产业持续增长。

本周医药生物指数上涨0.69%，子板块明显分化本周医药生物同比上涨0.69%，报13099.22点，表现强于上证0.94个pct，强于中小板0.04个pct，强于创业板0.37个pct。

本周医疗服务板块涨幅明显，上涨5.16%；中药板块上涨2.36%，化学制药板块下跌0.3%，医疗器械板块下跌0.84%；医药商业板块下跌1.68%；生物制品板块下跌幅度最大，下跌1.76%，分化明显。

医药生物估值为41.31倍，全部A股估值为14.47倍，对全部A股溢价率为185.58%，低于历史均值11.3个pct（2011年初至今）。

推荐标的：康泰生物、东诚药业、人福医药、国际医学、翔宇医疗、锦欣生殖、麦迪科技、爱帝宫；受益标的：普洛药业、三星医疗、以岭药业等风险提示：新品上市进度低预期、销售低预期、汇率波动、政策风险等。