东方证券-金博股份-688598-金博股份2023半年报点评：光伏热场成本持续优化，负极碳陶引领行业-230820

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（以下内容从东方证券《金博股份2023半年报点评：光伏热场成本持续优化，负极碳陶引领行业》研报附件原文摘录）
　　金博股份(688598) 　　核心观点 　　事件：公司近期发布2023年半年报，上半年实现营收6.07亿元，同比-28.34%；实现归母净利润2.83亿元，同比-23.07%。单二季度来看，公司实现营业收入3.05亿元（同比-23%），实现归母净利润1.65亿元（同比-0.16%）。 　　定增碳基负荷材料项目全面达产，成本端持续下降。上半年公司采取主动的营销策略，下调产品价格，使得整体毛利率同比下滑16pct；但得益于光伏产品扩产所带来的规模效应，以及碳纤维价格的回落，公司在扩产的同时营业总成本反而同比下降4.5%。 　　研发支出同比增长24%，打造碳材料产业化平台。上半年，公司顶住业绩下滑压力，坚持加大研发投入，当期研发费用支出0.8亿元，同比增长约24%。其中碳/碳复合材料底部加热器已通过客户验证，碳/陶制动盘产品收到某新势力车企的开发定点通知书，公司在主业和新应用领域持续加大产品力的投入。 　　锂电一期项目产能落地，有望加速C/C在负极热场的渗透。公司成功开发出了可为锂电池材料制备提供高性能的C/C热场部件，并成功应用于公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目，该项目于报告期末正式试产。 　　氢能领域多点开花，碳纸10万平产线建成并成功导入头部客户。在氢能方面，1）年产10万平米片状碳纸产线已完成建设，并已导入国内头部电堆企业供应链体系；2）制氢项目已进入设备安装调试阶段，预计年内可实现产线运营；3）70MpaⅣ型储氢瓶正在开展试制与验证工作；4）年产30万平米连续性碳纸产线投建中。 　　盈利预测与投资建议 　　由于上半年碳碳热场价格有所回落，我们下调公司光伏热场毛利率及营收假设，并考虑上半年公司碳陶刹车盘和锂电负极等新业务的突破，调整后公司2023-2025年归母净利为5.89、9.63、13.69亿元（原2023-2024为8.37、10.28亿元），根据可比公司23年26XPE的估值，维持买入评级，目标价109.98元。 　　风险提示 　　宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、产品售价波动风险、上游原材料产能释放不及预期、其他收益不及预期、碳陶刹车盘和锂电负极等业务收益不及预期