华鑫证券-策略周观点：静待市场底-230820

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（以下内容从华鑫证券《策略周观点：静待市场底》研报附件原文摘录）
　　核心要点 　　通常政策底与市场底间隔1-3个月，多有全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段。724政治局会议确认本轮政策底后，A股迎来短暂反弹，之后由于政策力度不及预期和经济基本面偏弱，市场陷入震荡调整。稳经济政策开始加码，并逐一回应市场担忧，悲观预期逐步扭转，市场底渐行渐近。关注政策持续发力的金融（券商、保险）、地产链（建材、轻工、家电）和产业趋势向上的高端制造（机器人、智能驾驶）、数字经济（信创、数据要素、AI硬件）。 　　从政策底到市场底的三个阶段 　　高层发声确立政策底后，A股多历经全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段，待政策发力缓解市场担忧后，风险逐步出清，开启新一轮上攻。复盘近两轮典型的政策底到市场底的过程，政策底均由重要会议明确，短暂反弹随之而至，但之后由于政策力度不及预期和经济基本面担忧再度显现，市场再度震荡调整，直到市场最担忧的核心问题得到缓解，才能重拾上行动能。 　　政策底再夯实，市场底已将至 　　724政治局会议在稳地产、化债和活跃资本市场方面有超预期表述，A股迎来短暂的触底反弹。但好景不长，8月以来，政策节奏和力度不及预期，进出口、社融和经济数据表现不佳，叠加风险事件冲击情绪，汇率贬值幅度扩大，市场重新震荡下行。近期突发降息确认政策加码，Q2货币政策执行报告回应市场最关切的稳地产、稳汇率和一揽子化债措施，证监会加速“三端”改革活跃资本市场，同时交易层面股票性价比重回高位、情绪触底，市场底越来越近。 　　关注政策持续发力和产业趋势向上方向 　　PPI拐点确认，大概率是U型修复，A股“价值搭台，成长唱戏”的格局依旧可期，延续金融/周期-消费-成长的行业顺序轮动判断。关注政策持续发力的金融（券商、保险）、地产链（建材、轻工、家电）和产业趋势向上的高端制造（机器人、智能驾驶）、数字经济（信创、数据要素、AI硬件）。 　　微观交易：北上外流创新高，两融占比再下降 　　资金面，外资在汇率再破阈值的扰动下续创净流出新高，内资交易情绪触及低点。情绪面，恐慌高位+情绪触底，情绪底基本确认。 　　下周关注：5年期LPR调降幅度和其他政策力度 　　本周OMO和MLF分别下降10BP、15BP，预计8月21日1年期LPR下调15BP，5年期LPR大概率下调15-20BP，宽货币、稳地产信号较为明确。继续跟踪核心城市地产政策松动的边界、一揽子化债措施力度和汇率市场底。 　　风险提示 　　（1）美联储超预期加息（2）业绩不及预期（3）地缘政治扰动