国元证券-稳健医疗-300888-2023半年报点评：受防疫产品影响业绩承压，消费品板块稳步增长-230817

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（以下内容从国元证券《2023半年报点评：受防疫产品影响业绩承压，消费品板块稳步增长》研报附件原文摘录）
　　稳健医疗(300888) 　　事件： 　　公司发布2023年半年度报告。 　　点评： 　　感染防护产品需求回落叠加同比高基数，营收利润持续承压 　　23H1公司实现营收42.67亿元，同降17.28%，归母净利润6.82亿元，同降23.66%，实现扣非归母净利5.50亿元，同降32.97%。收入承压主要系公共卫生事件得到有效控制，感染防护产品市场需求减少，相关产品需求端及动销处于非常态低速水平，叠加去年高基数影响所致。23H1公司毛利率为51.45%，同比提升2.65pct。销售/管理/研发费用率分别为22.51%/6.79%/4.56%，同比分别提升4.09/提升0.48/下降0.07pct。净利率为15.97%，同比下滑1.33pct。单Q2来看，公司实现营收19.15亿元，同降32.48%，实现归母净利润3.05亿元，同降43.13%。毛利率为52.05%，同比提升2.40pct；净利率为15.91%，同比下滑2.98pct。 　　医用常规品耗材高增，消费品板块稳步增长 　　医用耗材板块，23H1实现收入21.73亿元，同比下降33.27%。分产品来看，感染防护产品预实现收入7.34亿元，同比下降67.38%。传统伤口护理与包扎产品实现收入5.70亿元，同比增长9.73%。高端敷料及手术室感控产品收入分别达2.83/2.71亿元，同比分别增长73.33%/75.39%。健康消费品板块，公司以“Purcotton全棉时代”为核心品牌，聚焦三大消费场景，践行爆品战略。23H1实现收入20.63亿元，同增11.07%。分产品来看，无纺产品收入10.39亿元，同增5.13%；其中爆品干湿棉柔巾收入5.45亿元，同增9.96%。有纺产品实现营收10.24亿元，同增17.84%；其中成人服饰收入达4.00亿元，同增30.10%。分渠道看，电商渠道实现收入12.43亿元，同比增长10.44%，线下门店实现收入6.47亿元，同比增长17.75%。截止23H1公司线下门店数量353家（直营309家，加盟44家），上半年新开门店22家（直营7家、加盟15家），直营门店店效同比增长12.18%。 　　投资建议与盈利预测 　　公司医疗及消费板块协同发展，持续创新拓展产业边界。我们预计2023-2025年归母净利润26.13/16.62/18.49亿元，对应PE10/15/14倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险。