东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：白酒健康啤酒动销旺盛，关注全年有潜力超预期个股-210606

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投资要点推荐个股：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、青岛啤酒；关注泸州老窖、古井贡酒、今世缘、重庆啤酒。

本周行情回顾：本周沪深300下跌0.73%，食品饮料行业上涨1.52%，相对沪深300指数超额收益2.25%，在SW行业分类下各行业总排名第4。

子板块中，葡萄酒涨幅最大，上涨12.76%；软饮料跌幅最大，下跌1.92%。

截至2021年6月4日，申万食品饮料指数市盈率为51.79，环比上升0.85个单位，高于历史均值15.52个单位。

本周个股方面，涨幅排名居前的有皇台酒业、舍得酒业、青海春天、中葡股份、青青稞酒等，涨幅排名居后的有好想你、安琪酵母、安井食品、百润股份、养元饮品等。

周观点：白酒：市场预期不断提高，中长期景气向好中长期来看，高端酒茅五泸一超二强的竞争格局已经稳固，市场格局短期内难以变动；6.4（本周五）茅台批价3350元，较上周上涨80元，普五批价985元，较上周无变动。

随着茅台非标产品提价、五粮液老窖积极控货提价，我们看好高端酒全年业绩增长，实现各公司预期目标。

次高端和地产酒受益于消费升级和疫苗推广后消费场景回补，高端酒提价进一步打开价格空间，青花20和30、梦6+、内参等大单品逐渐起势，市场认可度不断提升。

考虑到目前的宽流动性叠加20H1低基数效应，我们判断白酒板块龙头中长期景气度向好，看好长期发展。

啤酒：高端化罐装化趋势稳定，行情有望保持参考国际市场，国内市场定价远未触顶+龙头地位逐步稳固，获得垄断溢价+行业加速高端化进程，啤酒单价有望进一步提升。

啤酒行业销量见顶，龙头酒企站稳核心市场，竞争模式由量增转向价增。

今年原材料压力下啤酒板块提价顺利，叠加结构升级龙头吨酒价格提升明显，业绩有望加速增长。

高端化趋势稳定，罐装化大势所趋，展望21H2，旺季叠加体育大年我们预计啤酒板块将继续保持行情。

乳制品：成本有所上升，龙头更具利润弹性。

2021年5月中国内主产区生鲜乳平均价为4.24元/kg，同比上涨18.7%，环比下降0.5%。

进口乳粉价基本维持在3400美元/吨左右。

国内上游生鲜乳价格从20年开始逐渐上升，从20年年初的3.58元上涨至21年一季度的4.24元，上涨18%。

乳制品龙头议价能力较强，成本的小幅增压可通过结构升级+促销改善抵消，毛利率还有小幅提升空间。

供给减少下行业竞争减缓，销售费用率继续小幅下行，利润弹性更大。

投资建议：推荐我们预期竞争格局稳固，全年业绩有超预期潜力的高档酒贵州茅台、五粮液，关注泸州老窖；看好价格管控顺利、单品市场认可度高、渠道发展拉动动销的次高端龙头山西汾酒以及内部改革基本完成、单品放量顺利的洋河股份，关注今世缘、古井贡酒；看好啤酒板块龙头青岛啤酒、关注重庆啤酒等受益于高端化逻辑以及今年下半年三大体育节实现全年预期增长；关注休闲食品板块的赛道优化和渠道拓展情况。

风险提示：宏观经济发展不及预期，疫情控制不如预期，疫情影响消费不达预期，行业竞争加剧。