浙商证券-科达利-002850-科达利2023半年度业绩点评：盈利能力保持稳健，欧洲基地加速释放-230820

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（以下内容从浙商证券《科达利2023半年度业绩点评：盈利能力保持稳健，欧洲基地加速释放》研报附件原文摘录）
　　科达利(002850) 　　投资事件 　　2023 年上半年，公司营业收入约 49.17 亿元，同比增长 45.12%；归母净利润约5.09 亿元，同比增长 47.81%；扣非归母净利润约 4.96 亿元，同比增长 52.82%。 　　投资要点 　　第二季度业绩符合预期， 盈利能力保持平稳 　　2023 年二季度公司营业收入 25.91 亿元，同比增长 42.20%，环比增长 11.39%；归母净利润 2.67 亿元，同比增长 52.68%，环比增长 10.33%。盈利能力保持平稳， 2023 年二季度公司毛利率 23.80%，同比下降 1.27 个百分点，环比增长 1.66个百分点；净利率 10.35%，同比增长 0.66 个百分点，环比下降 0.19 个百分点。费用率方面， 2023 年二季度公司销售、管理和财务费用率分别为 0.34%、 2.98%和 0.68%， 环比均有不同程度下降，体现出公司较强的管理水平。 截至 2023 年二季度末，公司存货资产占比 7.28%，较 2022 年末降低 1.47 个百分点；应收款项资产占比 19.09%，较 2022 年末降低 0.95 个百分点，资产保持良好水准。 　　技术研发持续突破， 着重提高产品性能和降低成本 　　2023 年上半年公司研发投入 2.58 亿元，同比增长 7.17%， 在提升性能和降低成本等方面持续优化， 通过在动力电池顶盖上设置一种热失控控制结构，可以有效降低电池内部温度，提升安全性；通过在动力电池顶盖上设置自动排气结构，可以有效自动排出电池内部气压过大的气体，调节气压，增加电池使用寿命；研发新型材料，采用同材不同系的铝复合材料，在提升动力电池结构件强度的同时降低材料成本等。 　　海内外产能加速投建， 有望率先抢占欧洲市场需求 　　2023 年上半年，公司进入量产阶段的包括惠州新建项目、江苏生产基地二期项目、四川生产地基、匈牙利生产基地；试生产的生产基地包括：福建生产基地二期、山东生产基地、德国生产基地、瑞典生产基地。 在业内， 公司的海外布局产能较为领先，有望快速配套 Northvolt、法国 ACC 等欧洲本土企业，以及宁德时代的德国和匈牙利工厂， 未来公司海外收入有望贡献更高增速。 　　盈利预测与估值 　　维持盈利预测， 维持“ 买入”评级。 公司是电池结构件头部供应商，优秀的产线和技术实力保障公司在大客户的市场份额稳中有升，同时积极拓展 46 大圆柱结构件等新产品。我们维持 2023-2025 年公司归母净利润为 14.59、 21.06、 27.80 亿元，对应 EPS 分别为 5.42、 7.82、 10.32 元/股，当前股价对应的 PE 分别为 22、15、 12 倍。 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧、客户集中度较高风险、固定资产折旧增加风险