兴业证券-电力设备新能源行业周报：欧洲5月注册量持续增长，光伏短期动态博弈不影响全年装机-210606

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投资要点行业投资策略：5月欧洲八国合计注册量14.4万，同比+294%，环比+12%，渗透率17%，环比+1.1pct。

预计全年欧洲销量208万，同比+63%，下游需求持续旺盛。

5月光伏硅料价格继续创新高，各环节采购欲望走低，行业或迎来一轮负反馈，国内需求刚性仍在，我们认为动态博弈之后全年装机仍可保持乐观。

5月中国PMI为51.1，比上月回落0.1pct，数据显示中国制造业总体景气平稳恢复，扩张趋势有所放缓。

随着制造业投资回升，受工业产品价格上涨与出口高增长的提振，企业盈利持续改善，盈利优势在龙头公司逐渐凸显。

推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份等。

新能源汽车：5月欧洲八国合计注册量14.4万，同比+294%，环比+12%，渗透率17%，环比+1.1pct。

预计全年欧洲销量208万，同比+63%。

中游产业链龙头企业6月排产继续满产，需求顶着产能走。

6F本周报价上涨至31.5万，LFP正极上涨至5.3万。

推荐全球供应链核心标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料（化工）、新宙邦（化工）、璞泰来、宏发股份、科达利等，建议关注：当升科技（化工）、先导智能（机械）。

新能源发电：硅料价格继续创新高，各环节采购欲望走低，行业或迎来一轮负反馈，料将抑制硅料上涨势头，让行业回归冷静，不至错过年底抢装。

国内需求刚性仍在，我们认为动态博弈之后全年装机仍可保持乐观。

政策接连出台，户用补贴超预期，非水可再生消纳权重目标下发有效压实地方政府责任，有利于减少非技术成本。

4、5月国内央企招标连续取得突破性进展，大唐最高中标价达1.74元/W，央企价格接受程度提高。

电池与组件环节压力较大，头部企业成本优势明显、盈利尚可，行业震荡期继续提升市场份额。

首推：组件环节隆基股份、晶澳科技，逆变器环节锦浪科技，固德威，阳光电源，看好福斯特、通威股份等。

电力设备：1-4月全国电网工程完成投资852亿元，同比增长27.16%，增速较快，主要系2020Q1由于公共卫生事件影响基数较小。

2021年政府工作报告指出要制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。

我国绿色低碳转型战略持续加快，电网安全稳定运行面临新挑战，预计电网将加大电力电子化设备投资比例，建议关注电力二次设备龙头、电力信息化核心参与者国电南瑞。

工业控制：5月制造业PMI51.0%，同比涨幅0.79%，环比微跌0.1pct，连续15个月处于荣枯分界线以上。

非制造业PMI55.2%，同比涨幅2.99%，环比提升0.3pct。

数据显示中国制造业总体景气平稳恢复，扩张趋势有所放缓。

而随着疫情的好转，非制造业呈现加速扩张态势。

黑色金属冶炼及压延加工、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产景气持续加速向好。

然而，制造业的需求在本月增长的放缓导致从2021年初开始逐月弥合的产需缺口又有所扩大，当前供需循环不匹配、不平衡的现象依然存在。

我们预计2021Q2制造业的需求将维持高位，海内外需求不断恢复，但增速趋于平缓。

随着制造业投资回升，受工业产品价格上涨与出口高增长的提振，企业盈利持续改善，盈利优势在龙头公司逐渐凸显，建议关注汇川技术、麦格米特和宏发股份。

三句话推荐个股：隆基股份：硅片领先优势依旧显著，组件业务发力在即，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，光伏行业发展前景广阔。

宁德时代：远期全球动力电池望呈现双领军企业引导行业发展的格局，成长空间广。

公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。

通威股份：硅料供需持续偏紧，公司规模优势，有望在本来扩产周期占据先机。

规模效应带来成本优势，公司盈利能力行业领先，望形成扩产―降成本―扩产正循环。

恩捷股份：湿法隔膜优质供需紧平衡，经营杠杆+少降价带来较大利润弹性，龙头企业强者更强，海外、涂布占比持续提升，巩固技术、客户竞争优势。

风险提示：光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。