国盛证券-中信特钢-000708-净利同比回落，销量创历史新高-230820

文本预览：

《国盛证券-中信特钢-000708-净利同比回落，销量创历史新高-230820（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-中信特钢-000708-净利同比回落，销量创历史新高-230820（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《净利同比回落，销量创历史新高》研报附件原文摘录）
　　中信特钢(000708) 　　事件：公司发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现营收 583.25 亿元，同比增长 12.55%； 归属于上市公司股东的净利润 30.40 亿元，同比下降 19.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 28.89 亿元，同比下降 21.73%；基本每股收益 0.60 元。 　　二季度净利同比回落， 环比一季度仍有改善。 公司 2023Q2 实现归母净利 15.59 亿元，同比下 14.73%，环比增长 5.34%，实现扣非归母净利 14.71 亿元，同比下降18.93%，环比增长 3.74%； 在行业需求持弱及钢企盈利普遍受损背景下，公司业绩同比数据降幅较小，同时环比持续改善。 公司 2022Q3-2023Q2 逐季销售毛利率分别为 13.46%、 12.88%、 13.56%、 13.68%，逐季销售净利率分别为 7.48%、 6.81%、5.38%、 5.28%， 2023Q2 销售毛利率已持续回升，但净利率仍处于低迷状态，上半年费用端增长主因为并表泰富钢管以及并表后有息债务增加。 　　无缝管产能大幅增加， 上半年能源用钢占比提升。 公司一季度取得了天津钢管制造有限公司的控股权，并于 2023 年 1 月 31 日完成并表， 至此公司已拥有 500 万吨的无缝钢管产能，公司当前产能已达 2000 万吨以上，呈现出显著成长特征； 根据公司公告，天津钢管以中薄壁无缝钢管为主，与公司现有的中厚壁无缝钢管能够形成有效互补，有利于完善双方无缝钢管的品种结构和规格范围，共同实现无缝钢管产销协同的产业集群。 公司上半年加大能源用钢、汽车用钢的市场开发， 能源用钢销量突破 350 万吨， 同比增长 87.7%，汽车用钢销量同比增长 10.7%，产品下游应用分类中能源用钢占比提升 8%至 35%， 汽车用钢占比回落 2%至 27%。 　　上半年销量创历史新高， 各产品毛利率普遍下滑。 公司上半年完成总销量 942.21 万吨（含天津钢管），创历史新高，单月最高销量达 174 万吨，创历史新高， 同时公司还重点培育了 80 余个“小巨人” 项目（细分市场领域的隐形冠军），“小巨人”品种销量突破 335 万吨，与 2022 年年报披露 70 余个“小巨人” 项目相比，数量增多的同时，销量占比也从 32.9%左右提升至 35.6%左右。 分产品毛利率来看，天津钢管并表后， 2023年上半年特种无缝钢管毛利率较2022年全年毛利率仅回落1.66%至 15.82%，与此同时， 同口径合金钢棒材毛利率回落 0.85%至 15.65%， 同口径合金钢线材毛利率回落 3.87%至 7.92%，同口径特种钢板毛利率回落 2.60%至13.70%；随着后续特钢需求稳健增长趋势的延续， 公司产品销售毛利率存在显著向上修复空间。 　　投资建议。 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断改善，外延式扩张加速支撑估值，同时下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，二季度盈利环比继续改善。我们预计公司 2023 年~2025 年实现归母净利分别为 70.8 亿元、 84.2 亿元、 94.0 亿元，对应 PE 为 11.0、 9.2、 8.3 倍，维持“买入” 评级。 　　风险提示： 上游原料价格大幅波动，下游需求不及预期，新业务发展存在不确定性。