天风证券-科思股份-300856-23H1归母净利yoy+138.7%，业绩延续高景气-230819

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（以下内容从天风证券《23H1归母净利yoy+138.7%，业绩延续高景气》研报附件原文摘录）
　　科思股份(300856) 　　事件： 　　公司发布 2023 半年报， 2023H1 营收 11.9 亿元， yoy+45.1%；归母净利 3.5 亿元， yoy+138.7%，归母净利率 29.5%，同增 11.6pct；扣非归母净利 3.4 亿元，yoy+145.6%，扣非归母净利率 28.9%。 2023Q2 营收 6.0 亿元， yoy+47.9%；归母净利 1.9 亿元， yoy+114.2%，归母净利率 31.6%，同增 9.8pct；扣非归母净利 1.9 亿元， yoy+113.9%，扣非归母净利率 31.0%。 　　点评： 　　业绩亮点： 1） 23Q2 营收持续亮眼，提升主要来自于：公司市场地位稳步提升+防晒市场需求的继续增长+新型防晒剂进一步放量。 2） 盈利能力连续多个季度持续向上， 23Q2 归母净利率同比提升 9.8pct 主要来自于毛利率的大幅提升，成本端 2023Q2 实现毛利率 49.7%，同增 15.6pct，环比进一步提升 0.7pct，主要系：公司整体产能利用率提升和新产品产能逐步释放。 　　展望 2023 年：短期有利竞争格局不变，高盈利能力延续、同比有望提升。 　　1）看好户外防晒需求&消费者关注度提升+需求多样化下新型防晒剂需求有望持续增加； 2）外部格局变化导致竞大宗商品价格、汇率等的宽幅波动，加速行业头部化进程； 3）考虑下游品牌终端顺价已基本完成，公司原材料价格整体降幅不大，预计公司订单价格整体趋稳，有望驱动全年业绩稳健增长。 　　投资建议： 公司作为全球防晒剂原料头部厂家， 1）短期疫后出行需求修复空间大，高盈利能力有望环比保持、同比提升； 2）中长期新型防晒剂产能利用率提升&快速推进高端个人护理品及合成香料项目建设，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，美白剂/增稠剂/表活等个人护理新品预计尽快落地（首批 12800 吨/年氨基酸表面活性剂项目和 3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段），基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。 考虑市场需求持续增长公司盈利能力提升， 23-25 年净利润由 5/6.2/7.5 亿上调至 6.7/8.8/11.5 亿，对应 PE20/15/11X，维持“买入” 评级。 　　风险提示： 行业波动风险；主要原材料价格波动风险；环保风险；客户依赖风险等