加入VIP免费下载中银证券-芒果超媒-300413-广告业务边际改善，内容电商业务超预期-230819
文本预览：
芒果超媒(300413) 芒果超媒23H1营业收入66.89亿元，同比-0.37%；归母净利润12.51亿元，同比+5.04%。23Q2营业收入36.33亿元，同比+1.18%，环比+18.86%；归母净利润7.06亿元，同比+3.3%，环比+29.50%。维持买入评级。 支撑评级的要点 广告业务边际改善，加强会员权益合作运营。核心主业芒果TV互联网视频业务2023年上半年营业收入51.41亿元，同比-1.7%，占收入比例76.9%。其中广告收入17.90亿元，同比-17.2%，降幅明显收窄。头部综艺节目招商情况恢复较快，但部分广告主对营销预算投放仍然相对谨慎，广告业务呈现边际改善态势。会员业务收入19.61亿元，同比+5.5%。8月3日，芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP会员新增芒果TV会员年卡权益，预计此次合作有望为芒果TV进一步打开会员增长空间。 运营商业务增长稳健，小芒电商GMV高速增长。运营商业务收入13.89亿元，同比+15.2%。省外业务依托于与中国移动的战略合作，省内IPTV推出“超级大会员”。内容电商收入12.48亿元，同比+32.05%。小芒电商2023年上半年GMV已超过去年全年GMV总额，深度结合IP资源，先后打造多款综艺联名的热销SKU产品。新媒体互动娱乐内容制作收入2.83亿元，同比-42.11%。其他业务收入1747万元，同比-66.89%。 毛利率小幅下滑，营销费用率下降。23H1毛利率35.1%，同比-1.2ppts；其中芒果TV互联网视频业务毛利率42.67%，同比-0.80ppt；内容电商毛利率5.41%，同比-4.18ppts，我们预计毛利率下降主要因为小芒电商中毛利率较低的自有品牌产品销量提升。销售费用率13.2%，同比-1.3ppts，管理/研发费用率/3.6%/1.6%，基本同比持平。 23H1内容播放保持优异表现，AIGC技术赋能内容创作和IP运营。根据云合数据，23H1网综有效播放排行榜前20中，芒果TV独播综艺占据8席；《披荆斩棘3》将于8月25日正式开播，目前赞助商共9席，招商表现亮眼。2023年剧集播放表现有所突破，优质剧集《大宋少年志2》7月29日上线，豆瓣评分达到8.2。近期芒果TV推出基于《大宋少年志2》角色的AI互动对话产品，AIGC技术赋能角色IP运营，有望成为促进会员付费和IP衍生的新动力。 估值 上半年广告收入恢复仍较弱，消费疲弱对会员付费有所影响，内容电商表现超我们此前预期，销售费用有明显缩减。我们下调2023/24/25年归母净利润为22.57/26.70/29.97亿元，维持买入评级。 评级面临的主要风险 会员增长不及预期；广告投放低于预期；内容监管超预期；行业竞争加剧。
展开>>
收起<<
《中银证券-芒果超媒-300413-广告业务边际改善，内容电商业务超预期-230819（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银证券-芒果超媒-300413-广告业务边际改善，内容电商业务超预期-230819（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从中银证券《广告业务边际改善，内容电商业务超预期》研报附件原文摘录）芒果超媒(300413) 芒果超媒23H1营业收入66.89亿元，同比-0.37%；归母净利润12.51亿元，同比+5.04%。23Q2营业收入36.33亿元，同比+1.18%，环比+18.86%；归母净利润7.06亿元，同比+3.3%，环比+29.50%。维持买入评级。 支撑评级的要点 广告业务边际改善，加强会员权益合作运营。核心主业芒果TV互联网视频业务2023年上半年营业收入51.41亿元，同比-1.7%，占收入比例76.9%。其中广告收入17.90亿元，同比-17.2%，降幅明显收窄。头部综艺节目招商情况恢复较快，但部分广告主对营销预算投放仍然相对谨慎，广告业务呈现边际改善态势。会员业务收入19.61亿元，同比+5.5%。8月3日，芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP会员新增芒果TV会员年卡权益，预计此次合作有望为芒果TV进一步打开会员增长空间。 运营商业务增长稳健，小芒电商GMV高速增长。运营商业务收入13.89亿元，同比+15.2%。省外业务依托于与中国移动的战略合作，省内IPTV推出“超级大会员”。内容电商收入12.48亿元，同比+32.05%。小芒电商2023年上半年GMV已超过去年全年GMV总额，深度结合IP资源，先后打造多款综艺联名的热销SKU产品。新媒体互动娱乐内容制作收入2.83亿元，同比-42.11%。其他业务收入1747万元，同比-66.89%。 毛利率小幅下滑，营销费用率下降。23H1毛利率35.1%，同比-1.2ppts；其中芒果TV互联网视频业务毛利率42.67%，同比-0.80ppt；内容电商毛利率5.41%，同比-4.18ppts，我们预计毛利率下降主要因为小芒电商中毛利率较低的自有品牌产品销量提升。销售费用率13.2%，同比-1.3ppts，管理/研发费用率/3.6%/1.6%，基本同比持平。 23H1内容播放保持优异表现，AIGC技术赋能内容创作和IP运营。根据云合数据，23H1网综有效播放排行榜前20中，芒果TV独播综艺占据8席；《披荆斩棘3》将于8月25日正式开播，目前赞助商共9席，招商表现亮眼。2023年剧集播放表现有所突破，优质剧集《大宋少年志2》7月29日上线，豆瓣评分达到8.2。近期芒果TV推出基于《大宋少年志2》角色的AI互动对话产品，AIGC技术赋能角色IP运营，有望成为促进会员付费和IP衍生的新动力。 估值 上半年广告收入恢复仍较弱，消费疲弱对会员付费有所影响，内容电商表现超我们此前预期，销售费用有明显缩减。我们下调2023/24/25年归母净利润为22.57/26.70/29.97亿元，维持买入评级。 评级面临的主要风险 会员增长不及预期；广告投放低于预期；内容监管超预期；行业竞争加剧。
会员中心 
开通会员