招商期货-期权市场方向不明，策略防守为主-210521

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指数：上周五与本周一上证50和沪深300成交量明显放大，指数表现强势，一度站上3500点，沪深300指数表现略好于上证50指数。

但是本周后半周，由于北上资金暂停交易，从而影响了大盘成交量和情绪，大盘缺少继续上冲的动能，因此指数呈现震荡调整格局。

当下市场符合我们上周对指数反弹的持续性保持谨慎的观点。

国外方面：疫情逐步得到控制，疫苗接种率不断提高，欧洲各国4月份PMI集体超预期，表明经济已经摆脱疫情的困扰，逐步恢复常态化；美联储释放偏鸽派信号，或比预期更加提前收紧QE。

国内方面：总理在会议上强调要增加供给，稳定大宗商品价格，严厉打击现货期货市场上囤货居奇，哄抬价格的行为。

现阶段市场已经从低位反弹至震荡区间上沿，结合当下国内外环境，我们认为当前高估值板块仍具有回调压力，指数短期内没有继续冲高的动能，依旧维持指数区间震荡的观点。

建议投资者可以离场观望并且耐心等待市场回调的机会。

期权策略：上周期权市场整体成交量相对平稳，呈现前后高，中间低的态势，或与北上资金周中暂停交易相关。

根据VL-PCR和OI-PCR指标可以得出，继上周两个指标均表现出积极的信号之后，本周指标再度回落，因此市场投资者短期还是维持谨慎的观点；根据期权行权价集中成交价差数据可得，集中成交价差相对集中，表明投资者对于短期市场并无明显的做多或做空的方向，短期建议持有现货的投资者可以考虑参与保护性看跌期权策略。

波动率策略：上周标的历史波动率和隐含波动率均出现上行的趋势，但是本周波动率再度维持低位震荡，并没有能够维持上周的趋势，目前指数依旧维持区间震荡格局，因此我们判断只要指数没有向上或者向下突破震荡区间，短期波动率依旧可能维持低位震荡格局，建议投资者波动率维度交易可以暂时离场观望。

风险提示：流动性因素；海外复苏情况。