招商期货-钢材周度报告：螺纹政策扰动较大谨慎持多，铁矿供需环比改善总体偏多-210605

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政策消息扰动较大，定价回升至中性水平：本周长流程产量上升、短流程钢厂产量小幅回落，电炉产能利用率下降。

长、短流程利润回升。

本周政策扰动较大，市场限产和复产消息频繁出现，唐山限产放松方案虽被驳回但边际仍可能存在放松，江苏限产可能按原定计划执行，山东同样有大型钢厂短期受到限产。

供应端消息频发对盘面扰动较大。

需求端，本周成交小幅回升但仍处低位，螺纹直供回升，水泥磨机开工回落，本周表需有所反弹，但终端需求开始有逐步走弱迹象，增速下行，目前距离进入淡季尚有3-4周。

短期需求预计较为平缓以刚需为主，旺季结束前库存去化至800万吨难度增加，但总体库存仍处于相对低水平。

从定价层面上，本周10合约有所反弹，本周交易政策消息为主，现货价格反弹后估值中性，盘面仍对标华东价格为主，基差基本持稳。

盘面定价峰电利润重新打开，废钢负反馈结束，进口钢坯利润仍处于关闭状态。

从绝对价格、边际供应利润和盘面利润看定价回升至中性水平。

交易角度而言，目前现货市场刚需为主，驱动并不明显，但前期情绪底和政策底都已经测试过下行压力，淡季供需若较为平缓，价格下跌空间较小，短期政策扰动较大不建议根据政策追涨杀跌。

后续重点关注供应释放后，测试淡季库存累积压力阶段，低库存进入淡季仍较为确定，不必对价格过分悲观。

周四后更多是悲观情绪释放后的反弹行情，短期建议控制仓位，多单短期可继续持有。

远月螺矿价差目前受政策扰动较大，暂时不建议参与。

现货明显回升估值修复，供需环比改善总体偏多：本周铁矿期、现货价格明显回升。

供应端，上周26港到港回落，预计本周有较明显回升，下周到港量再度回落，澳洲发运仍处于偏低水平，近期BHP和FMG发运相对正常，力拓偏低，总体来看二季度至今发运低于预期，巴西发运再度回落，近期Vale东南部预计有短暂运量下降，但影响较小。

6月份预计到港环比5月小幅下降。

彭博铁矿发运显示，全球海运矿发运中国量有所回升，上周发运日韩资源继续回升，发运欧洲资源明显回升。

需求端，本周高炉铁水产量继续回升，本周政策端对钢厂限产放松和加严的传闻不断，但预计短期总体方向偏宽松，247铁水产量仍有上行空间。

港口疏港量小幅下降，港口库存下降，压港船舶回落，库存有所去化。

本周大样本钢厂库存回落，钢材价格有所反弹，钢厂利润回升，终端需求小幅回升，市场情绪趋向稳定。

本周铁矿现货价格回升幅度较大，港口成交较上周回升，美元成交仍处于低位，中品资源溢价明显走高，落地利润小幅修复，现货估值有明显回升。

目前铁矿供应压力相对较小，钢厂利润压缩后，总量供需基本平衡，但大幅上行驱动暂不明显，总体方向偏多。

从铁矿估值看，09合约本周基差基本持稳，现货价格反弹带动盘面上行，从绝对价格看09合约估值中性，目前供需矛盾并不明显，6月供应可能环比下行，需求总量上行概率较大，但结构性矛盾缓解，09合约定价可能重新锚定超特粉，预计上行驱动较为温和。

09短期建议多头配置。

操作建议：（1）无；风险提示：（1）无；。