国金证券-东材科技-601208-整体弱复苏 看好中高端产品放量-230817

文本预览：

《国金证券-东材科技-601208-整体弱复苏 看好中高端产品放量-230817（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-东材科技-601208-整体弱复苏 看好中高端产品放量-230817（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《整体弱复苏 看好中高端产品放量》研报附件原文摘录）
　　东材科技(601208) 　　业绩简评 　　8 月 17 日，公司发布 2023 年上半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 18.29 亿元，同比-0.31%， 实现归母净利润 2.20 亿元，同比-15.97%。 　　经营分析 　　23 年需求弱复苏， 公司产品价格和原材料价格均有所回落。 报告期内，公司电工绝缘材料业务和新能源业务实现营业收入 8.65 亿元（同比-1.8%）；光学膜材料业务实现营业收入 4.69 亿元(同比-9.98%)；电子材料实现营业收入 4 亿元（同比+10.5%）；环保阻燃材料实现营业收入 0.52 亿元（同比+4%），公司主要原材料 PET、MEG、 PTA 价格整体回落，产品价格层面，公司主要产品价格亦呈现回落趋势，且回落幅度略大于原材料价格回落幅度。 　　光学基膜、电子树脂产能扩张，品种结构持续优化。 光学基膜方面，公司目前产能约 10 万吨，后续扩产至 20 万吨，主要定位于制造 MLCC 离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片离保膜基膜等产品，提升公司在中高端领域的综合配套能力。电子树脂方面，公司 5200 吨高频高速树脂、 6 万吨环氧树脂项目和 16 万吨高性能酚醛树脂及甲醛项目逐步投产， 伴随着上述项目的放量，公司业绩将持续增长。 　　盈利预测、估值与评级 　　原料价格有所回落，需求端有所复苏，我们修正公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.63（-14.9%）、 6.42（-12.05%） 和 8.47（-13.92%） 亿元； EPS 分别为 0.51、 0.70 和 0.92 元，对应 PE 分别为 24.22X、 17.47X 和 13.23X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　电子树脂产能建设不及预期；电子树脂放量节奏不及预期；光学膜需求不及预期；产品竞争格局恶化