开源证券-基金研究系列-22-：红利基金盘点与资产配置应用-230816

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（以下内容从开源证券《基金研究系列（22）：红利基金盘点与资产配置应用》研报附件原文摘录）
　　红利指数编制方法多样，红利低波收益表现优异 　　我们将红利指数分为：红利类、红利低波类、红利质量类、红利行业类。不同红利指数编制方法多样，主要差别在于：指数样本空间、筛选指标类型、加权方式以及个股行业的权重限制。 　　红利低波类指数收益表现优异。行业分布上，红利指数股票主要分布在银行、交通运输、煤炭、钢铁、房地产等分红较高行业中。对比其他红利指数，红利低波类指数的收益水平和回撤幅度都相对更优。红利低波指数内部，东证红利低波与红利成长低波收益表现较优。 　　红利基金发展如火如荼 　　市场上红利基金数量82只，规模合计833.4亿元。细分来看，被动红利基金、主动权益红利基金和量化红利基金规模分别为405.1亿、318.2亿、110.1亿。被动红利基金规模占比近5成，量化红利基金近3年规模逐渐增加。 　　被动红利基金：23只基金规模超过1亿元。其中红利类、红利低波类、红利质量类、红利行业类被动红利基金分别为10只、8只、3只、2只。华泰柏瑞红利ETF规模最大，5只被动红利基金追踪中证红利指数，规模合计87.1亿。 　　主动权益红利基金：中欧红利优享、前海开源股息率100强表现优异。主动权益红利基金中，规模超过10亿的基金有：中欧红利优享（30.14亿）、东方红优享红利沪港深（14.24亿）、富国红利（11.77亿）。从累计超额来看，中欧红利优享、前海开源股息率100强近5年累计超额收益表现优异。 　　量化红利基金：富国中证红利指数增强、西部利得国企红利指数增强规模超过10亿。这两只基金分别对标中证红利指数和国企红利指数做增强。基金超额收益表现方面，长盛量化红利策略、西部利得国企红利指数增强5年累计超额收益表现优异。超额收益年度胜率方面，富国中证红利指数增强5年均跑赢中证红利指数，累计超额收益为21.6%。 　　基金标签体系筛选类红利风格基金 　　我们选择业绩表现较优的红利基金：中欧红利优享、前海开源股息率100强，利用基金标签体系筛选风格类似的“类红利基金”。20只类红利基金中，韩创、王海峰、曹名长、杨鑫鑫等基金经理规模靠前。收益表现方面，银华鑫盛、国投瑞银瑞源、银华鑫锐超额表现亮眼，工银创新动力5年超额收益为正。 　　红利基金在资产配置中的应用 　　利用红利基金构建固定权重固收加组合：“30%红利低波+70%中债”固收加组合年化收益提升至5.6%，今年以来组合年化收益率达到14.4%，最大回撤为3.4%。利用红利基金构建风险预算股债轮动组合：相比于宽基指数，红利指数在构建动态风险预算股债轮动组合上相对更有优势，组合年化收益更高、回撤水平更小。 　　风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人研究分析结论不能保证未来可持续性，不构成对该产品推荐投资建议。