紫金天风-沥青周报：开工率快速上升-230814

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（以下内容从紫金天风《沥青周报：开工率快速上升》研报附件原文摘录）
　　核心观点 偏空（裂解价差）8-9月平衡表过剩量增加，驱动向下。沥青需求表现较为正常，但供应端炼厂开工率快速上升，供过于求，炼厂累库。需要注意的是边际炼厂利润不好，关注其开工持续性，可能需要看到一些炼厂降负荷、停产，沥青的弱势才能被扭转。 　　月差 中性 驱动不明确。 　　成本 中性 　　Brt75-90，中枢上移。上涨趋势还没有结束，锚在裂解。油价到了brt87这个位置之后，市场讨论的更多的可能是惯性和性价比的问题。从整体情况来看，目前宏观是没有转向的，今晚的cpi的回弹大概率也不会有超预期的利空出现；基本面也是比较强的，库存出现拐点去库，意外检修逐步回归，开工有支撑，那么觉得在这样的情况下，油价继续上涨是有惯性的。从盘面和绝对价格的角度来看，前期大部分的利多已经计价，那么多头现在能看到的高度大概在90左右，目前的情况往上的空间正在收缩，而空头可能会觉得绝对价格开始出现性价比，去做回调的话是可以借宏观的扰动，不过也不会出现深跌，目前82/83的支撑位也都还是比较强。从性价比的角度来看，这个时候追多可能收益有限，回调做多的机会可能更为合适。 　　基本面方面，本周值得关注的是美国EIA数据的调整问题终于兑现，单周产量环比增40万桶日至新高1260万桶日。我们认为这次的单周调整是在预期内的（详见0310周报《Fed或重新加快加息步伐》 ），而对页岩油的评估，还是中性偏悲观一点，主要原因在于钻机数今年以来持续下滑，目前较年初已经缩减16%，且压裂队产能的限制仍在，对未来产量的指引支撑效果偏弱；同时单井产量也没有出现较大改善，因此页岩油维持增长，但量级有限。 　　开工率 偏空 开工率继续上升，周度整体+2.1%至57.4%，山东、华东开工率都处于历史同期偏高位置。 　　投机需求 偏空 社会库存整体-0.95%到33.31%，继续去库。 　　刚性需求 中性偏多 本周刚需+5.73万吨至78.84万吨，刚需+投机需求之和+2.8万吨至70.4万吨。需求走势仍然符合季节性并且表现略好于季节性。