财信证券-可转债周报：权益大幅调整，转债防御属性凸显-230814

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（以下内容从财信证券《可转债周报：权益大幅调整，转债防御属性凸显》研报附件原文摘录）
　　二级市场跟踪。1）转债跌幅窄于正股。截至8月11日，上证指数周环比下跌3.01%，收于3189.25点；上证转债周环比下跌0.98%，收于356.87点；中证转债周环比下跌1.05%，收于409.99点；深证转债周环比下跌1.2%，收于302.31点。长端利率小幅下行。1年期国债收于1.83%，周环比上行8BP；10年期国债收于2.64%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，家用电器、商贸零售、机械设备等行业领涨，周涨幅分别为5.9%、5.81%、1.42%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为大叶转债、福蓉转债和开能转债，周涨跌幅分别为116.06%、77.89%和71.3%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为金农转债、纽泰转债和超达转债，周涨跌幅分别为-24.87%、-9.36%和-9.36%。4）转债估值分化。截至8月11日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为40.53%和51.41%，周环比分别上升2.68个百分点和上升3.16个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为64.14%、28.23%、29.35%、13%、18.28%，周环比分别上涨1.62、上涨2.55、上涨0.11、下跌11.41、上涨2.17个百分点。 　　一级市场跟踪。上周（8.7-8.11）共有6只转债发行，分别为宇瞳转债、新23转债、宏昌转债、奥维转债、富仕转债、双良转债；共有7只转债上市，分别为孩王转债、福蓉转债、岱美转债、金宏转债、冠中转债、开能转债和大叶转债。 　　核心观点：防御属性凸显。在稳增长政策持续加码、政策底出现后，长期来看，我们预计A股市场或将呈现震荡上行趋势。但当前市场仍处于经济复苏节奏和政策落地节奏的博弈中，上周在政策预期放缓、经济基本面走弱的影响下，权益市场遭遇大幅调整，转债市场跌幅窄于正股，防御属性凸显。往后看，一方面，需关注后续政策落地情况，在政策预期的博弈阶段，市场行情波动或将加大，转债择券难度加大；另一方面，当前转债估值水平处于历史较高位置，需警惕估值回落风险；因此，我们建议转债配置策略偏防守，短期更偏向中低价格转债。在行业配置上，建议主要关注以下三条主线：一是仍有修复空间的低估值、高股息的中特估转债标的；二是中报业绩有望超预期的板块，如行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；三是受益于稳增长预期的经济复苏方向，如钢铁、建筑材料、家居电器等地产链的优质转债标的。 　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。