东方证券-传媒行业周观点：财报季关注传媒互联网业绩兑现及板块修复-230815

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（以下内容从东方证券《传媒行业周观点：财报季关注传媒互联网业绩兑现及板块修复》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　市场行情：本周（8.7-8.11）传媒（申万）指数下跌2.86%，同期沪深300指数整体下跌3.39%，板块跑赢沪深300指数0.53pct，位列所有板块正数第11位。 　　互联网：此前政治局会议召开，提及“扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用”，结合此前平台经济座谈会、民营企业座谈会召开，互联网板块有所复苏，今年优选交易类（增速表现优异+边际上下半年增速持续高+估值相对低位），年底到明年看广告行业(消费复苏后基本面上行）。 　　游戏：行业增速提档，下半年产品密集上线有望提升24年上半年流水增速。游戏公司Q3产品情况：Q3来看，网易、三七互娱、恺英网络、吉比特等因新游戏上线，奠定Q3环比流水增长基石。此外，关注神州泰岳老游戏变化趋势，完美世界版号获取情况。AI进度及更新：1）关注NPCAI：网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》、巨人网络《太空行动》、恺英网络《斗罗大陆》、昆仑万维新游戏NPC中加入GPT；盛天网络带带电竞AI陪玩&音乐AI、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入AI；2）AIbot：电魂、腾讯、网易；3）UGC编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、中手游、游族网络、掌趣科技。 　　教育（出版+教育+就业）：一般图书整体承压，教育出版增长稳健。开卷数据显示2023上半年图书零售市场较同期下降了2.41%，传统渠道仍有所下滑，短视频新渠道保持正增长。从财报数据也可以观察到行业态势，一般图书代表新经典图书策划与发行业务同比减少5.61%，教育图书代表中原传媒实现文件增长。迎接开学季，教育产品加速推出。有道推出首支大模型智能学习硬件——有道词典笔X6Pro，斑马研发思维机G2也在近期上市。 　　电商：AI应用仍处早期阶段，模块化工具类产品是现阶段主要方向，建议结合关注细分赛道成长性。1）2B端：焦点科技发布AI产品，在集成当前AI工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译，7月升级版本增加了AI接待快速回答全球采购商的咨询，解决了B2B撮合业务的时差性问题；国内首款AIGC商拍工具WeShop5月底正式上线付费模式，主要聚焦在电商领域的商品实拍业务场景，利用AIGC相关技术为商家提供商品实拍图的场景及模特替换的解决方案。2）2C端：海外头部电商平台Shopify和亚马逊均开始初步探索。Shopify基于ChatGPT推出了智能导购模块，亚马逊利用AI工具“总结”和“提炼”买家留下的产品评论，并推出自动生成产品文案工具。国内淘宝天猫已开启智能试衣功能内测。AI工具在电商平台商品信息、评论等内容领域的整合赋能，以及在试衣等购物环节领域的优化，或对于用户决策逻辑造成长期影响。我们认为AI在电商领域的应用落地会是渐进式，当前早期阶段仍以模块化工具类为主，业绩转化会是缓慢释放过程，建议结合细分赛道的成长性筛选标的。 　　影视及IP：关注AI赋能落地情况及影视院线供需复苏。1）新技术上：AI+影视、IP看两条逻辑，一方面AI应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态or新玩法打开未来业务空间，近期首部AI科幻电影《创世纪》预告片及AI生成《芭本海默》预告片走红，谷歌和环球就AI艺人歌曲进行谈判，需关注AI视频、音频领域技术进展、应用落地及国内情况。2）传统业务上，看供需复苏：从电影数据来看，需求端电影票房自第25周开始连续6周超19年疫情前水平，6/21-8/9单日票房连续50天破亿，刷新中国影史大盘连续破亿记录，我们预计整体暑期档票房恢复有望超19年疫情前水平（178亿）；供给端影片供给充足，8月头部影片供给可能弱于7月，但《孤注一掷》表现超预期，还有《巨齿鲨2》等影片供给，支撑大盘票房继续增长。此外，本暑期档国产头部影片票房口碑表现优异，推进文化自信自强。 　　营销及数字人：AIGC对行业变革加速推进，数字人应用领域拓宽。AIGC给数字营销行业带来巨大变革，在内容生成、用户画像分析、投放及优化方面都有较大助力，多媒体平台及广告营销企业陆续推出AIGC营销领域模型及相关工具。AI赋能数字人智能化程度、交互能力上台阶，使用成本与门槛降低。多平台推出不同场景数字人产品，包括电商直播、营销、影视、金融、政务、企业办公等领域。优酷独播剧《异人之下》中，阿里大文娱数字人“厘里”参演，是国内数字演员首次参演真人剧集。易点天下近期发布AIGC数字营销平台KreadoAI，包括4大模块：AI数字人创作、AI模特、AI工具（营销文案生成、AI换脸工具）、AI创意资产服务（模板素材、创意资料管理等）；AI全链路营销公司「奥创光年」获得千万美元A轮融资，团队推出MogicContentAIStudio&MogicCopilot等产品。 　　投资建议与投资标的 　　建议关注：1、互联网：阿里、拼多多、快手、美团、中教控股、腾讯。2、游戏线：神州泰岳、恺英网络、名臣健康、腾讯控股、完美世界、巨人网络、网易、世纪华通、三七互娱、吉比特、冰川网络、电魂网络、星辉娱乐、紫天科技、姚记科技、宝通科技、游族网络、盛天网络、昆仑万维、汤姆猫、掌趣科技、中手游。3、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、传智教育、中教控股、中国东方教育等。4、电商&零售线：值得买、孩子王，华凯易佰、吉宏股份、阿里集团、京东集团。5、影视院线及版权IP线：1）电影、影院线：百纳千成、中国电影、万达电影、猫眼娱乐、横店影视、北京文化、博纳影业、金逸影视、幸福蓝海、阿里影业、中国儒意、华谊兄弟；2）动漫、影视IP线：上海电影、奥飞娱乐、百纳千成、中国电影、万达电影、文投控股等；3）影视版权+艺人经纪线：华策影视、柠檬影视、欢瑞世纪、唐德影视、慈文传媒、华谊兄弟、捷成股份、北京文化、浙文影业、博纳影业、横店影视、中广天择等；4）文字IP线：掌阅科技、中文在线、阅文集团。6、虚拟数字人线：遥望科技、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒。 　　风险提示AIGC生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险