国盛证券-派克新材-605123-2023H1实现归母净利润2.98亿元，同比+30.04%-230815

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（以下内容从国盛证券《2023H1实现归母净利润2.98亿元，同比+30.04%》研报附件原文摘录）
　　派克新材(605123) 　　事件： 公司发布 2023 年半年报。 2023H1 营收 19.81 亿元，同比+57.53%；归母净利润 2.98 亿元，同比+30.04%；扣非归母净利润 2.75 亿元，同比+25.10%。单季度来看， 2023Q2 营收 10.38 亿元，同比+60.55%，环比+9.98%；归母净利润 1.55 亿元，同比+27.09%，环比+7.96%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+23.00%，环比+6.07%。 　　利润表： 2023H1 收入大幅增长，净利润受减值损失、增值税等影响较大。 航空航天方面， 2023H1 公司营收 6.79 亿元，同比+20.03%，公司加强和各主机厂联系，参与多个新型号开发和试制，模锻业务完成新客户开发及部分试制，与罗罗和 GE合作不断深化，部分试制产品已拿到批产订单。能源方面， 2023H1公司石化锻件营收 4.90 亿元，同比+69.30%，电力锻件营收 4.79 亿元，同比+297.04%，特别是风电业务增长迅速。 2023H1 公司毛利率 26.72%，同比-0.26pct，净利率 15.05%，同比-3.18pct，净利率下跌幅度较大主要系 1）其他收益（ 0.07 亿元，同比-81.69%）受产品免征增值税收益及政府补助减少影响，2）信用减值损失（ 0.39 亿元，同比+155.36%）受应收账款增加影响， 3）资产减值损失（ 0.29 亿元，同比+591.39%）受存货库龄增加影响。 　　资产负债表：多个项目表明未来有望实现高增长。 1）应付票据及应付账款：2023H1 为 16.51 亿元，较年初增长 27.86%，表明公司加大采购应付未来需求增长， 2）合同负债： 2023H1 为 0.39 亿元，较年初增长 65.09%，表明公司业务增长带来预收款增长， 3）存货： 2023H1 为 9.53 亿元，较年初增长 6.14%，其中原材料 4.44 亿元，较年初增长 29.53%，库存商品 1.89 亿元，较年初增长41.21%，表明公司为应对需求增长加大备货。 　　公司是国内航空航天等领域环形锻件核心供应商，下游航空航天、石化、电力需求均保持快速增长，随着公司产能持续提升，未来业绩有望持续增长。 航空： 公司产品涉及多个军用航发型号，将长期受益于国内军用航发稳定增长， 此外民用航发公司和罗罗、 GE 分别签订长协。航天方面， 公司参与长征系列火箭及多型导弹配套， 未来随着卫星通信建设加快，公司航天锻件有望迎来高速增长。 石化/电力： 公司石化/风电锻件等将充分受益于新能源产业高增长。 　　投资建议： 公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，航发锻件将保持长期稳定增长，同时石化、电力等领域锻件短期迎来高速增长。此外公司作为典型的民参军企业，机制灵活，有望打开更多增长极。我们预计公司 2023~2025 年归母净利润分别为 6.34、 8.19、 10.18 亿元，对应 PE 为 18X、 14X、 11X，维持“买入” 评级。 　　风险提示： 下游行业需求不及预期；募投产能释放不及预期