千海金研究所-白银市场简报-230815

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（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，现货白银周线级别四连阴，跌幅4%，报收于22.69美元/盎司。内盘方面，白银T+D跌势稍缓，跌幅1.31%，收于5584元/千克。总体上美国7月CPI已出现此前反复提示的假摔迹象，同时，美联储两大鸽派委员否认年内降息，令得银价承压走低。后市来看，我们认为美国通胀后期面临整体被重新推升的风险，即便加息节奏会暂停，但利率长时间维持较高水平概率依旧很大，故白银后续仍存在测试前低位置，甚至是跌破22美元一线。 　　根据美国纽约联储公布调查显示，美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，为连续第四个月下降。另外，消费者对三年期和五年期的通胀预期也下降，均由3%下降至2.9%。目前来看，美国通胀在数据方面正在表现出进一步放缓，且消费通胀的回落证明整体通胀或并不会进一步反复。此前，美联储官员们最为关注核心通胀降至两年以来的最低水平3.1%，这也能基本确认美联储9月暂停加息行动。不过，美国7月CPI同比从6月3%反弹到3.2%，打破了连续12个月下降纪录。同时，7月服务CPI仍然极高，同比上涨6.1%。7月核心CPI月环比上涨0.16%，同比上涨4.7%，依旧高位运行。更值得关注的是，美联储近期重点留意指标--不含住房的核心服务CPI重新加速，月环比上涨0.2%，同比从6月的3.9%上涨到4%。目前来看，种种迹象显示，由于此前CPI高基数效应在下半年消散，叠加国际油价大幅走高，故我们预计今年底至明年初的美国通胀率可能会重返5%，因此美联储抗通胀之路后续大概率遭遇新困境，即通胀粘性导致把通胀目标压制回2%会异常艰难，这势必对于金银等贵金属造成宏观面施压，进而令相关市场定价的驱动逻辑发生转变 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓数1.4万吨，环比下降0.61%，连续六周下跌。非商业多头持仓环比减少了4323张，当前多头持仓数为6.85万张。非商业空头持仓环比增加1771张，最新空头持仓为3.76万张。总体上，净多头寸下降6094张，至3.08万张。综上多头持续离场表明市场对于后市美联储政策存在不确定性有所忌禅，我们认为：短期白银或有继续回撤风险，但受制于良好的供需基本面，料下方空间有限 　　综上所述，我们预计现货白银在三季度末之前存在一波下探寻求支撑的走势过程，极限回撤位位于21.3美元水平，但触及该位置下方的概率较低。操作上，短线若破位22.5可伺机做空，多头建仓仍需耐心等待。