国投安信期货-锌周报：宏观利空锌价回落，警惕资金反扑-230814

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（以下内容从国投安信期货《锌周报：宏观利空锌价回落，警惕资金反扑》研报附件原文摘录）
　　上周国内基本面变化不大，伦钟库存整体回落0.31万吨至9.18万吨，LME锌0-3月从贴水转升水，周内升水一度高达36.5美元/吨，外盘资金尝试软通仓，但宏观利空打压，避险情转升温，内外盘锌价齐跌。宏观上：我国CPI同比下降0.3%显示通缩压力，信托爆雷，7月进出口数据表现不佳、社融大福不及预期、地产板块虽然政策频出但居民购房意愿不足：美国PPI同比增0.8%、环比增0.3%，均高子预期，再通账可能为美联储维持度派立场提供了依据，美元指数大福定高，风险资产整体承压。 　　供应端，矿端延续宽松，上周内蒙古国产矿TC均价提高50元至5350元/金属吨，其他地区TC稳定：细句禁矿给云南地区常来一定影响，当地国产矿几无余量，不同炼厂原料供应有差异，TC在4500-5000元/金属吨大区间分收明显。上周LME锌现短时挤仓信号，锌键进口窗口关闭，进口端压力有所缓解。8月炼厂常规检修外，大运会、湖南部分炼厂临时检修带来一定减量，SMM预计锌键产量环比隆低至55.04万吨。 　　需求端，下游需求改善有限，维持低价刚需来购为主。下游连低补货，加上前期因台风影响铁路运输受限天滚地区到货不足，SMM锌社库环比下降0.97万吨至11.72万吨。随音台风影响逐渐减弱，SMM镀锌周度开工环比提高1.79个百分点至67.17%，基建托底需求，铁塔企业开工或维持九成至四季度，不过黑色价格走弱，经销商备货积极性受搜，下周镀锌开工进一步提升空间暂有限：压等锌含金周度开工47.95%，房地产相关配件、汽车配件订单无好转，箱包拉链、电子原件等五金订草表现尚可，多数厂家订草变化不大，开工预计延续弱势运行：氢化锌周度开工61.8%，环比下降0.3个百分点，终端客户存在一定连低补库情绩，后市或带动氧化锌企业开工小福回升。 　　整体而言，供应宽松，下游途高景来，难以提供锌价灵多上行动能：但锌价低位，下游备货增多，现货升水企稳回升，价格进一步回调的空间不大。关注到伦钟投资基金转向净多头，海外挤仓风险仍未完全解除，宏观打压锌价或给多头提供低位吸筹机会，关注欧洲天然气价格变化，除非音到消费旺季不旺，否则不建议道空。