加入VIP免费下载国盛证券-九洲药业-603456-业绩符合预期，CDMO快速增长-230815
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九洲药业(603456) 公司发布 2023 年半年度报告。 上半年， 公司实现营业收入 32.55 亿元，同比增长10.16%；归母净利润 6.22 亿元，同比增长 32.83%；归母扣非后净利润 6.13 亿元，同比增长 30.78%。 第二季度， 公司实现营业收入 15.0 亿元，同比下降 4.90%；归母净利润 3.41 亿元，同比增长 31.04%；归母扣非后净利润 3.39 亿元，同比增长24.04%。 业绩符合预期， CDMO 快速增长，原料药阶段承压： 2023 上半年，公司持续加强CDMO 业务能力， 顺应全球外包逐步转入国内的趋势，持续推进“做深” 大客户和“做广” 新兴客户的战略， 实现收入稳健增长。公司与欧美大型制药公司的项目管线渗透率进一步提升，合作不断深入，订单和项目稳步增长；客户已上市项目持续稳定放量，商业化阶段项目收入稳步提升；随着公司同国内客户的合作广度和深度持续加强，客户新药 NDA 项目数持续增加，国内业务进入快速增长期。分板块来看： CDMO 板块， 2023 上半年实现收入 24.8 亿元（同比+25.9%），收入占比76.3%（同比+9.5 个百分点） ，实现快速增长。 公司已经形成可持续的临床前/临床 I、 II、 III 期的漏斗项目结构，且服务的客户项目中最优项目占比越来越大，日益丰富的 CDMO 项目管线将持续推动公司成长。报告期内，公司成功通过 1 个 NDA 新药项目上市前现场检查，报告期末承接项目中有已上市项目29 个（去年同期末 23 个），处于 III 期临床项目 66 个（有望在未来两年成为商业化项目收入的增量，去年同期末 55 个）， 处于 II 期及 I 期临床项目 839个（去年同期末 662 个） 。 原料药板块， 2023 上半年实现收入 6.93 亿元（同比-10.9%），收入占比21.3%，预计二季度增长阶段性承压。 公司利用自有原料药平台优势，充分发挥上下游协同效应， 加快原料药制剂一体化产业链布局。报告期内，公司磷酸西格列汀原料药获批上市；公司已有 18 个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段，其中 1 个项目已获得 ANDA 批文， 3 个项目已视同通过一致性评价， 1个项目处于 FDA 审批中， 4 个制剂项目目前分别处于 CDE 审评审批不同阶段。 内部新建+外部并购加快产能建设，进一步推进全球化布局： 1） 瑞博台州（一期）已逐步开始进入设备安装；浙江瑞博喷雾干燥生产车间下半年将投入使用；瑞博苏州中试车间下半年将交付使用；药物科技车间完成升级改造并投入使用，多个产品转移验证生产正在进行中；瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作。 2） 报告期内顺利完成瑞华中山 100%股权的交割和整合工作， 进一步完善原料药、制剂一站式的 CDMO 服务能力。瑞华中山在保留原有的片剂、软膏剂等生产能力的基础上将快速构建口服液、软胶囊、高活性固体制剂等生产能力，进一步拓宽服务范围，提升服务能力，成为公司制剂 CDMO 业务的重要支点。 盈利预测与评级： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 12.4 亿元、 16.3亿元、 21.5 亿元，对应增速分别为 34.5%， 31.8%， 31.4%，对应 PE 分别为 21X、16X、 12X， 维持“买入” 评级。 风险提示： 原料药价格波动风险，诺华产品放量不及预期风险，新项目推进不及预期风险。
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（以下内容从国盛证券《业绩符合预期，CDMO快速增长》研报附件原文摘录）九洲药业(603456) 公司发布 2023 年半年度报告。 上半年， 公司实现营业收入 32.55 亿元，同比增长10.16%；归母净利润 6.22 亿元，同比增长 32.83%；归母扣非后净利润 6.13 亿元，同比增长 30.78%。 第二季度， 公司实现营业收入 15.0 亿元，同比下降 4.90%；归母净利润 3.41 亿元，同比增长 31.04%；归母扣非后净利润 3.39 亿元，同比增长24.04%。 业绩符合预期， CDMO 快速增长，原料药阶段承压： 2023 上半年，公司持续加强CDMO 业务能力， 顺应全球外包逐步转入国内的趋势，持续推进“做深” 大客户和“做广” 新兴客户的战略， 实现收入稳健增长。公司与欧美大型制药公司的项目管线渗透率进一步提升，合作不断深入，订单和项目稳步增长；客户已上市项目持续稳定放量，商业化阶段项目收入稳步提升；随着公司同国内客户的合作广度和深度持续加强，客户新药 NDA 项目数持续增加，国内业务进入快速增长期。分板块来看： CDMO 板块， 2023 上半年实现收入 24.8 亿元（同比+25.9%），收入占比76.3%（同比+9.5 个百分点） ，实现快速增长。 公司已经形成可持续的临床前/临床 I、 II、 III 期的漏斗项目结构，且服务的客户项目中最优项目占比越来越大，日益丰富的 CDMO 项目管线将持续推动公司成长。报告期内，公司成功通过 1 个 NDA 新药项目上市前现场检查，报告期末承接项目中有已上市项目29 个（去年同期末 23 个），处于 III 期临床项目 66 个（有望在未来两年成为商业化项目收入的增量，去年同期末 55 个）， 处于 II 期及 I 期临床项目 839个（去年同期末 662 个） 。 原料药板块， 2023 上半年实现收入 6.93 亿元（同比-10.9%），收入占比21.3%，预计二季度增长阶段性承压。 公司利用自有原料药平台优势，充分发挥上下游协同效应， 加快原料药制剂一体化产业链布局。报告期内，公司磷酸西格列汀原料药获批上市；公司已有 18 个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段，其中 1 个项目已获得 ANDA 批文， 3 个项目已视同通过一致性评价， 1个项目处于 FDA 审批中， 4 个制剂项目目前分别处于 CDE 审评审批不同阶段。 内部新建+外部并购加快产能建设，进一步推进全球化布局： 1） 瑞博台州（一期）已逐步开始进入设备安装；浙江瑞博喷雾干燥生产车间下半年将投入使用；瑞博苏州中试车间下半年将交付使用；药物科技车间完成升级改造并投入使用，多个产品转移验证生产正在进行中；瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作。 2） 报告期内顺利完成瑞华中山 100%股权的交割和整合工作， 进一步完善原料药、制剂一站式的 CDMO 服务能力。瑞华中山在保留原有的片剂、软膏剂等生产能力的基础上将快速构建口服液、软胶囊、高活性固体制剂等生产能力，进一步拓宽服务范围，提升服务能力，成为公司制剂 CDMO 业务的重要支点。 盈利预测与评级： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 12.4 亿元、 16.3亿元、 21.5 亿元，对应增速分别为 34.5%， 31.8%， 31.4%，对应 PE 分别为 21X、16X、 12X， 维持“买入” 评级。 风险提示： 原料药价格波动风险，诺华产品放量不及预期风险，新项目推进不及预期风险。
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