国投安信期货-CTA周报：宏观策略持续盈利-230814

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（以下内容从国投安信期货《CTA周报：宏观策略持续盈利》研报附件原文摘录）
　　市场走势回顾： 　　2023年8月初私募基金累计当月发行量共201支，截止2023年8月4日当周，权益指数环比上涨0.66%，商品指数环比下跌0.65%，债券指数上涨0.10%；私募基金市场方面，各类策略指数中，宏观策略收益情况较佳，周度涨跌幅为0.33%，回撤方面为指数增强策略近一月回撤最大，为1.64%。CTA策略指数部分，CTA趋势、套利以及复合指数周度涨跌幅分别为-0.57%、-0.19%与-0.13%； 　　策略拥挤方面，从一级策略角度来看，本周债券、CTA、相对价值与事件驱动策略下降，股票与宏观策略上升；子策略角度，CTA策略中趋势类策略整体降低，套利类策略中主观上升而量化下降，股票策略中指数增强与股票量化策略显著降低，相反主观多头与股票多空类策略有所下降，相对价值中市场中性策略近两周先上升后下降。 　　基金池产品表现情况： 　　1）筛选出的基金池产品中，本周产品平均涨跌幅为-1.12%；其中，量化与主观类产品平均收益均为负；2）不同交易频率下，本周低频策略收益率有正转负，涨跌幅为-0.94%，中低频策略持续收益走低，而高频策略环比上涨0.48%；3）在策略方面产品池中股票策略与相对价值类产品收益情况优于管理期货类策略，回撤方面复合策略近一年回撤最大。 　　因子走势： 　　整体来看，本周动量截面与期限结构因子收涨，其余因子均收跌，统计区间内波动因子的波动幅度与最大回撤显著高于其余因子，期间动量截面、偏度与期限结构整体表现较优；此外，本周波动率因子出现明显回撤，动量截面与期限结构因子均上涨0.8%，偏度因子下跌0.37%，动量时序与价值因子同时下跌0.07%，而偏度因子近两周连续下跌，累计跌幅为-0.46%，近一月波动率因子涨幅最大，月度收益率3.25% 　　本周波动与偏度因子下产品净值走势较为趋同，其中波动因子下部分产品出现明显回撤，偏度因子下四支产品净值小幅走弱，与此同时，动量截面因子下部分产品上周出现较大回撤情况后在本周出现抬头趋势，而动量时序下基金走势分化较为明显；另外，由于期限结构因子中部分产品与其余产品近期的净值走势具有较大差异，我们推测这可能是近期该产品因子偏移情况所致，因此在本周我们对期限结构因子下产品进行了部分更迭与调整。 　　配置建议： 　　动量时序因子：因子方面从近期走势来看本周动量时序因子与上周几乎持平，现仍处于历史分位低点具有上涨空间，从评分来该本周因子从高到低排序为：动量时序、动量截面、价值、偏度、期限结构、波动率因子； 　　CTA主观趋势：从拥挤度因子出发，本周CTA类策略中趋势策略拥挤度平均小于套利策略，趋势策略中量化趋势与主观趋势都有所下降，其中主观趋势策略降幅更为明显，而股票策略中指数增强与股票量化策略本周出现明显下降； 　　FOF配置组合：本周FOF组合涨跌幅为0.07%，对比基准通联CTA指数组合本周超额0.09%，历史超额0.59%，产品池有变动，目前持仓动量时序、价值与偏度因子，移出波动率因子。