中信证券-有色金属行业周度聚焦：有色风云再起，布局周期成长-210607

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流动性合理充裕+金属价格上涨+美指走弱=重点关注铜铝、高端制造板块。

市场回顾：A股市场：2021年5月31日至2021年6月4日，沪深300指数下跌0.73%，收于5282.28点，CS有色金属一级指数上涨0.62%；二级指数中，CS工业金属下跌2.20%，CS稀有金属不变，CS贵金属下跌3.30%。

商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，锡上涨1.89%，铅下跌3.15%，锌下跌1.91%，铝下跌1.27%，铜下跌3.24%，镍下跌0.28%；长江现货市场基本金属价格全部下跌，锡下跌1.68%，锌下跌1.70%，铜下跌3.13%，镍下跌1.42%，铝下跌2.93%，铅下跌2.26%。

伦敦贵金属价格：白银价格下跌1.05%，黄金价格下跌0.04%，钯价格上涨1.04%，铂价格下跌1.27%。

稀土价格：上周氧化镝价格下跌4.07%，为236.0万元/吨，氧化镨钕价格下跌3.05%，为47.65万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：流动性合理充裕，重视风险偏好提升下成长板块的估值弹性，持续关注能源金属、高端制造、铜铝板块。

1）能源金属：上周锂精矿价格收报640美元/吨，金属锂价格收报62.0万元/吨，均保持稳定，国内单水氢氧化锂价格收报9.2万元/吨，上涨1.1%，氢氧化锂出口价格收报13.05美元/公斤，上涨4.8%，高镍材料需求高涨引发氢氧化锂价格强势上行，在锂原料价格不断上行的背景下，这一趋势预计延续。

市场对碳酸锂的关注将逐渐转移至氢氧化锂，相关标的预计受益；钴价拐点临近，相关标的受益铜价上涨等因素业绩增长确定性高；稀土价格有望持续反弹，持续关注能源金属板块走势。

2）高端制造：以贵金属材料、高温合金、高端铜管材、高端钛材为代表的长周期增长明确的公司，在前期的大幅调整后，估值已回到历史中枢以下。

材料端的自主可控和国产替代进程预计将抬升公司的长期价值，二季度利润或持续释放，当前时点收益风险比较高。

3）铜铝：铜（疫情对矿山生产）和铝（能耗对电解铝生产）的供给扰动均超市场预期，国内消费在铜铝价格短暂回调的基础上进行整体补库的行为造成显性库存的更快速下行，海外消费伴随着新增感染人数下行而环比改善的确定性高，基本面支撑下，维持未来铜价1.2万美元/吨和铝价在2万元/吨以上的判断，国常会政策下的短期情绪底部明确，上涨滞后的股票具备明确的布局机会。

投资逻辑：有色风云再起，布局周期成长。

1）持续推荐能源金属板块。

新能源下游产销保持高景气，二季度消费阶段性淡季即将完结，下游备库开启，氢氧化锂价格持续上涨以及海外钴价触底反弹均反映这一趋势。

锂作为确定性最强的板块，预计下半年价格仍将持续上涨，重点关注资源保障和一体化布局的龙头企业。

钴价拐点临近，相关标的受益铜价上涨等因素业绩增长确定性高。

正极材料、稀土板块相关企业受益量价齐升，高景气延续。

2）重点关注高端制造板块。

以贵金属材料、高温合金、高端铜管材、高端钛材为代表的长周期增长明确的公司，在前期的大幅调整后，估值已回到历史中枢以下。

材料端的自主可控和国产化进程预计将抬升公司的长期价值，当前时点收益风险比较高。

随着风险偏好提升下的估值弹性提升，配置价值凸显，预计二季度有色板块公司业绩弹性或将持续释放，持续推荐有色板块中长期配置价值。

风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，周期板块风云再起，二季度盈利确定性强，持续推荐能源金属、高端制造、铜铝板块配置机会，重点关注华友钴业、盛新锂能、赣锋锂业、厦门钨业、贵研铂业、抚顺特钢、海亮股份、宝钛股份、紫金矿业、神火股份、云铝股份、索通发展、北方稀土。