国盛证券-有色金属：四川两处锂矿勘探权高溢价成交，川西锂资源开发进入深水区-230814

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（以下内容从国盛证券《有色金属：四川两处锂矿勘探权高溢价成交，川西锂资源开发进入深水区》研报附件原文摘录）
　　事件：8月11四川省公共资源交易平台公告，四川能投全资子公司能投资本竞得金川县李家沟北锂矿勘查区块探矿权，成交价格10.1亿元，较57万元的起拍价高出1771倍，区块面积7.6平方千米，首次出让期限为5年；8月13日大中矿业竞得马尔康市加达锂矿探矿权，对价42亿元，较319万元起拍价高出1317倍，区块面积21.2平方千米，首次出让期限为5年，该交易尚需提交股东大会审议。 　　本次成交的探矿权位于川西著名成矿带，具备较高资源潜力。两处探矿权分别位于金川县及马尔康市，属于著名的可尔因稀有金属矿田，据往期勘探该地区锂矿氧化锂资源量可达162万吨，矿石量达1.25亿吨。 　　李家沟北矿位于四川能投旗下川能动力（000155.SZ）所有的李家沟锂辉石矿以北，后者为亚洲最大单体锂辉石矿，拥有氧化锂资源量50万吨，平均品位达1.3%，接近澳大利亚锂辉石矿品位水平。目前，该矿山在建105万吨/年采选项目（18万吨锂精矿），目前正在筹备试生产。参考往期集团战略，本次集团层面收购的探矿权后续或通过收购或定增的方式注入上市公司，有利于进一步增厚公司资源储备并有利于协同开发形成规模效应。 　　加达锂矿紧邻党坝及李家沟，预测勘查区氧化锂资源量达37万吨至60万吨（92-148万吨LCE），平均品位1.26%，由大中矿业拍得探矿权。公司主业为铁矿开发、铁精粉和球团生产与销售，2022Q4正式切入锂电行业，在湖南投资160亿元建设碳酸锂采选冶及配套下游正极材料、锂电池等项目，目前拥有湖南临武县鸡脚山锂矿探矿权。 　　高溢价拍卖反映资源“焦虑”仍存，矿权成本高企抬升远期成本中枢。本次探矿权高溢价成交，期间天华新能、宁德时代等多家上市公司参与竞拍，似与锂盐现货价跌走势及供给端宽松预期形成鲜明对比，实则反映各方基于原料保供、降低成本、提升产品附加值的动机，尤其是在资源主要存量及增量均位于海外、增量项目基本包销完毕、集中度相对较高的情况下，国内高品质锂矿标的仍具有较高吸引力。同时，较高的矿权成本及开矿不确定性溢价后续也将摊薄计入精矿价格，抬升远期锂盐成本中枢。在中长期需求端已具备相当规模、供给端集中度仍然高企的情况下，锂价将在高于最低成本线、具备合理性溢价的水位形成价格均衡。 　　龙头企业参与资源布局，川西地区优质锂矿资源开发进入深水区。四川为国内锂辉石矿主要集中地，已探明储量占全国总量的50.8%，具有单体资源量偏低但品位较高的特点。目前川西地区已聚集了盛新锂能、川能动力、融捷股份、天齐锂业、雅化集团等上市公司在当地开展资源开发，但仅有盛新锂能业隆沟矿山及融捷股份甲基卡矿山批量出矿。四川开矿的的难点在于其位于高海拔地区作业困难、成本较高，可开采天数较短，靠近藏区环保审核严苛、证照申请困难，导致当地虽有优质锂矿但实际落地不及预期。随着更多上市公司及国资入场，叠加当地资源开发政策进一步规范化，川西地区锂资源开发或进入深水区，后续需继续关注项目实际建设与落地情况。 　　风险提示：项目建设不及预期风险，供需格局恶化风险，新技术替代风险。