中信期货-化工周报：原油持续上行，化工成本和情绪支撑增强-210607

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主要逻辑：（1）供应方面：逸盛宁波一套年产200万吨PTA装置降负运行，一套年产220万吨PTA装置停车，PTA装置开工率小幅下滑；镇海炼化乙二醇装置重启，利华益、山西沃能装置重启，陕西渭化乙二醇装置提负，乙二醇装置负荷率提升近4个百分点。

（2）需求方面：上周聚酯开工率下降1.7个百分点至90.8%，其中，直纺涤纶长丝负荷下降0.9个百分点至85.4%；聚酯瓶片负荷下降0.2个百分点至81.6%，直纺短纤负荷负荷下降1.2个百分点至93.2%。

短纤方面，江阴华宏15万吨/年的装置计划6月10日停车检修，时长20天附近；三房巷20万吨/年的装置计划6月20日停车检修，时长20天附近；福建逸锦6万吨/年的装置计划6月15日附近检修，时长30天附近。

（3）库存方面：上周PTA港口库存上升近4万吨；乙二醇港口库存或继续回升，其中，上周乙二醇计划到港量与前一期相当，但周内港口发货量环比下降超过10个百分点。

短纤周中产销阶段性放量，工厂权益库存下降1.2天至3.6天，库存分位数在24%。

（4）整体逻辑：聚酯总体库存水平较高，现金流受产销压力而下降至较低水平，聚酯生产强度面临下降风险，其中，部分短纤装置存在检修计划，开工率仍存在下调的空间，供应收缩之下，有利于短纤价格以及加工费的修复。

受装置检修以及新装置投放延期影响，PTA产量预计保持稳定。

乙二醇当期处在新装置投放的窗口期，国内产量扩张压力下，乙二醇价格面临下行风险。

操作策略：PTA偏多对待；乙二醇逢高抛空；短纤关注装置检修情况，逢低做多。

风险提示：PTA检修不及预期影响、MEG进口恢复超预期。