东方证券-杰瑞股份-002353-杰瑞股份2023年中报点评：业绩符合预期，北美市场取得积极进展-230814

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（以下内容从东方证券《杰瑞股份2023年中报点评：业绩符合预期，北美市场取得积极进展》研报附件原文摘录）
　　杰瑞股份(002353) 　　核心观点 　　H1 业绩小幅增长，海外业务占比大幅提升： 23H1 公司实现营业收入 54.20 亿元，同比+18.86%；归母净利润为 10.43 亿元，同比+6.14%；扣非归母净利润 10.17 亿元，同比+9.88%。销售毛利率 35.68%，同比+1.31pct；销售净利率 19.76%，同比-2.07pct。海外业务收入占比达 46.43%（相比 22 年提升 10.85pct），收入同比+77.63%，毛利率同比提升 7.63%。 　　新签订单同比下滑： 报告期内新签订单 60.37 亿元，同比-15.58%，报告期末存量订单90.32 亿元（含税， 不包括油田技术服务签订的开口合同、框架协议、中标但未签订合同），新增订单下滑主要系环保和油气工程服务订单下滑较多。 由于工程业务毛利率相对较低，我们认为公司的工程类订单的下降有助于改善未来的业务结构。 　　费用率基本稳定： 2023H1 期间，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 4.00%、3.99%、 3.24%、 -2.06%；同比-0.33pct、 +0.12pct、 +0.30pct、 +2.09pct。研发费用率提升主要系研发投入增加，财务费用率提升主要系汇兑收益减少 0.93 亿元。 　　Q2 业绩小幅下滑： 23Q2 公司实现营业收入 31.40 亿元，同比+14.82%；归母净利润为6.92 亿元，同比-9.54%；扣非归母净利润 6.74 亿元，同比-8.93%。销售毛利率35.39%，同比-1.56pct；销售净利率 22.56%，同比-5.84pct。 我们认为汇率变化也存在一定影响，我们简单计算归母净利润与财务费用的差值以反映汇兑以外的情况， 23Q2 数字较去年同期小幅增长 　　盈利预测与投资建议 　　国内油气开发保持高景气，北美业务风生水起： （ 1）从国内看， 为保障能源安全， 2030年前我国原油年产量有望维持 2 亿吨，天然气产量持续稳步提升；杰瑞全部中标中石油2023 年二季度压裂设备带量集中采购。 （ 2）从海外看， 23 年初全球多家油气巨头宣布增加资本支出，机构预测 2023 年全球油气上游资本支出增长 12%；杰瑞在北美电驱压裂设备市场取得积极进展，北美大型压裂服务公司开始试用电驱压裂设备， 开启向北美拓展序幕。 根据上半年公司国内外发展及订单结构变化微调盈利预测，我们预测公司 2023-2025 年每股收益分别为 2.51、 3.04、 3.50 元（前值 2.56、 3.12、 3.48） ， 目前公司的合理估值水平为 2023 年的 16 倍市盈率，对应目标价为 40.16 元，维持买入评级。 　　风险提示 　　经济复苏不及预期，低碳能源政策影响行业发展，石油天然气价格波动风险，市场竞争加剧