美尔雅期货-大类资产每周观察-230814

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（以下内容从美尔雅期货《大类资产每周观察》研报附件原文摘录）
　　策略概述 　　1、美国7月CPI表现好于预期，进一步确认了美联储年内进入平息周期的预期，但市场再次修正利率路径，11月再次加息的概率小幅提升，实际利率大幅抬升，驱动风险资产价格调整。本周美国出炉7月零售和地产数据，经济韧性成成市场关注点。 　　2、国内活跃资本市场政策弱于市场期待，市场风险偏好大幅下降。短期货币供需延续中性，企业部门债务融资需求骤降，资金价格弱势震荡。地产新房和二手房销售超季节性下降，制造业产能利用率企稳反弹，制造业宏观需求有所改善，信用脉冲指数指向8月经济有望加速复苏，权益类资产价格预计将震荡筑底和结构分化，关注本周即将公布的7月实体经济数据。 　　投资要点 　　美国7月通胀好于市场预期，但市场前瞻修正利率路径，金融条件边际收紧，风险偏好高位回落。中期来看，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，海外宏观制造业需求下行给企业盈利带来巨大压力；国内因进入被动去库存周期，宽松货币传导至实体滞后效应开始体现，但扩内需提信心政策目前表现出不及预期，经济二次复苏力度或偏弱，市场风险偏好修复仍需等待政策。本周大类资产配置方面建议择机回调做多风险资产（股票）做空避险资产（国债）进行配置，权益风格短期差异不大；商品高位震荡，建议中性配置，关注套利和逢高做空工业品机会，风格多农产品空工业品；利率整体偏震荡，建议多二债、五债，空十债和三十债套利，货币预计震荡偏多，建议逢低多黄金和白银。 　　风险提示 美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期、国内稳增长政策弱于预期、中美冲突、俄乌地缘冲突