南华期货-LPG周报：09合约大涨，10平稳-230813

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（以下内容从南华期货《LPG周报：09合约大涨，10平稳》研报附件原文摘录）
　　周度观点 　　本周外盘丙烷相对平稳，9月FEI至638美元/吨，9月沙特CP至541美元/吨，FEI/CP价差回落至97美元/吨，价差高位继续推动市场对中东丙烷货买兴，中东离岸贴水维持高位，CP表现强于FEI。内盘期货分化明显，PG2309大涨至4400附近，PG2310合约相对平稳至5000附近。具体表现为： 　　1、原油市场。OPEC+会议落地后，市场焦点转向需求端，即宏观和汽油需求的变化。全球宏观风险偏好继续转弱，美股连续第二周回落，中国经济增长数据不及预期，美油在84.5面临强压力；本周美国汽油超预期去库，汽油裂解回升，支撑油价，美油4小时周期MA60在82附近有支撑。美油在82-84.5进行博弈，等待宏观和汽油需求的博弈结果，预期将形成新一轮价格变动。 　　2、外盘丙烷。9月FEI小幅走高至638美元/吨，9月上CFR华东纸货到岸贴水涨至9美元/吨，9月中东离岸贴水维持高位25美元/吨。随着FEI/CP价差和PDH利润回落，对中东货的买兴预期将逐步下滑，丙烷纸货与原油的比价回落。8月美国LPG出口预期527万吨附近；8月中东出口量400万吨，与上月基本持平，海外供应基本无变化。至8月4日当周，美国丙烷库存周度+133万桶，库继续处于5年同期最高水平。 　　3、中国需求。PDH装置利润快速回落并降至负数，这是自3月中旬以来PDH利润首次转负。至8月11日开工率升至85%的年内高位，万华和中景开始检修，预期这将是年内PDH开工率的高点，随着利润的回落，开工率预期见顶逐步回落。考虑到3月中旬以来利润维持高位，PDH工厂的信心逐步恢复且丙烷港口库存较高，短期内利润回落至开工率的影响较小，但随着时间的推移，预期低利润对开工率和价格的负反馈将逐步体现。 　　4、国内现货与仓单。华南民用气4750元/吨附近，华东和山东至4900元/吨，基差持续走强至500元/吨，内盘仓单降267手至11268手，9月内外价差小幅走强。9-10月差走强至-600元/吨，基差维持高位后9-10月差或有进一步走强。观点和策略： 　　单边方面。PG2309合约基差和仓单的博弈在增强，期货和现货价格大涨后，基差仍维持高位，期货或进一步走强；但仓单的博弈不确定性高，建议观望。PG2310合约定价跟随外盘FEI，FEI/CP价差和PDH利润回落后，对中东货的买兴或慢慢下滑，短期关注原油市场的变化，窄幅区间的支撑阻力位意味着变盘的可能性正在增大。整体来看，PG2310合约上方空间有限，做空价值更高。