西南证券-信用市场跟踪周报：统筹金融资源化解债务风险，失信主体申请专项债将受限-230812

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（以下内容从西南证券《信用市场跟踪周报：统筹金融资源化解债务风险，失信主体申请专项债将受限》研报附件原文摘录）
　　城投政策大事记 　　全国：8月9日，经济日报发布金观平署名文章《化解地方债务风险应统筹用好金融资源》，文章指出财政风险与金融风险如一枚硬币的两面，一揽子化债方案也意味着，化解地方债务风险需要金融部门和财政、国资等加强协作；地方债务风险成因较为复杂，金融监管部门和相关机构要防止因化解风险而引发其他新的风险；金融支持地方债务风险化解，亟需进一步完善金融风险防控体系。10日，国家发展改革委发布通知督促地方建立失信惩戒制度，失信主体申请地方专项债将受限。近日，财政部指出新增专项债券暂不安排土地储备项目。 　　区域：8月9日，央行贵阳中支指出要配合做好地方政府债务和城投债风险防范化解。10日，据中国财政官微发布，财政部山东监管局对隐性债务化解、专项债券还本付息给地方财政造成的压力进行分析以防范风险。 　　市场走势 　　一级市场：本周信用债市场净融资转负，短期限城投占比较高，整体发行结果相对一般，贴上限发行多为资质较弱区域城投债。全周信用债总计发行2812.99亿元，净融资金额-200.46亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1187.23亿元。从分类来看，城投债发行数量仍占据较大比例，发行数量172只，数量占比43%，发行金额1124.39亿元，金额占比40%。区域上江苏、浙江、湖南为发行主力，其次为山东、河南、重庆、天津等区域。其他行业方面，非银金融、电力、建筑、房地产等行业发行较多，电力、建筑类大央企为发行主力。从发行结果来看，全周203只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共110只，落于下半区的共93只，一级发行结果较预期相对一般。110只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共57只，其中收益率在4%以上的共9只，发行主体主要是云南、山东等地城投企业。 　　二级市场：信用债收益率大幅下行，信用利差主动压缩，高估值成交数量占比高，大幅偏离高估值成交为浙江、天津、江西城投债。本周城投债和产业债利差主动压缩，截至本周五，分别较上周五压缩6.72BP、2.12BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共1967只，高于估值成交数量1214只，低估值成交数量753只。从具体交易日来看，由于全周估值呈持续下行态势，且估值调整存在滞后性，导致全周均以高估值成交为主。全周信用债经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的共8只，均为城投债，分布在浙江、天津、江西。 　　高收益债市场：部分中西部区域城投债成交增幅较大可适当关注，地产债中碧桂园地产较大幅度下跌。城投债方面，天津、贵州、山东仍为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周湖南、甘肃、湖北、重庆等中西部区域较上周同期成交增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、远洋控股、碧桂园地产、合景泰富等主体，50至80元附近中间档位则主要是厦门中骏，80-95元价格区间以金地集团、重庆龙湖为成交主力，另有新湖中宝、雅乐居成交，价格在95元以上。其中，或主要受未能按时支付应该于8月7日支付的两笔美元债的票息及董事局主席杨惠妍捐赠20%碧桂园服务股权给公益基金等事件影响，本周碧桂园地产债券价格较大幅度下跌。 　　评级及折算率变化：本周8月10日穆迪评级将碧桂园控股有限公司主体评级由B1/负面下调为Caa1/负面。本周上交所及深交所共有91家主体的137只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债38只，主要分布在江苏、湖北、湖南、江西、天津、浙江等区域。130只信用债标准券折算率下调0.1，占据绝大多数，主要分布在城投、非银金融、房地产等行业；7只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1，主要分布在房地产行业。 　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。