紫金天风-黄金周报：软着陆的阴影-230807

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：软着陆的阴影》研报附件原文摘录）
　　观点小结 　　上周伦敦金价先回落、后反弹，全周下跌0.84%，与美指（+0.29%）、长端美债（+8.5bps）走势相背离，与我们上周的提示相一致。在各类资产进一步演绎软着陆的情形下，黄金的吸引力在下降，而短期可能受到7月CPI数据公布影响回补。 　　劳动力市场降温为软着陆提供支持。即使上周五非农数据187K低于预期，令黄金短暂上行，接近历史新低的失业率（3.5%）以及高出预期的时薪增速（4.4%）也表明美国经济经受住了快速加息带来的影响。美联储在9月未必加息，但若通胀数据受消费者信心、房地产韧性等积极因素影响被进一步推高，额外一次的加息并非是没有必要的，并会推迟市场广泛预期的2024年3月开始的降息周期。 　　财政部推高季度再融资借款规模将驱动经济增长。上周财政部预期将7~9月的新增借款提高到1万亿美元，使得TGA账户在9月底达到6500亿美元，财政高刺激将有助于经济增速，也将对通胀产生负面影响。 　　本周的潜在利多来自于周四公布的7月CPI数据。市场预期整体CPI同比增速3.3%，前值为3.0%；环比增速0.2%，与前值一致（yoy的预期可能略偏高）。基数效应在下半年的读数中起到与上半年相反的作用。二手车和房租将表现出“去通胀”的结果，然而不得不忽视的是WTI原油价格在7月上涨了16%，商品价格的反弹将会提高联储官员施政的难度。