浙商证券-中无人机-688297-中无人机深度报告：大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙打造“中国制造”名片-230813

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（以下内容从浙商证券《中无人机深度报告：大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙打造“中国制造”名片》研报附件原文摘录）
　　中无人机(688297) 　　投资要点 　　大型固定翼长航时无人机领军企业，受无人机军贸业务拉动业绩高速增长 　　1）公司是大型固定翼长航时无人机领军企业。2022年6月于上交所科创板挂牌上市。公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案，主要产品为翼龙系列无人机系统。 　　2）依托成飞集团优质平台，公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及其相关技术多次获得国家级奖项。翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家，是我国军贸无人机出口的主力型号。 　　3）受无人机军贸拉动，公司业绩快速增长。2019-2022年公司营业收入由2.5亿元增至27.7亿元，复合增速为123%；归母净利润由-0.1亿元增加至3.7亿元。 　　军用无人机内需市场尚处于起步阶段，工业级无人机市场空间广阔 　　1）内需：无人机持续受到政策促进。假设我国军用无人机采购费对标美国占国防预算比例约0.4%，预计2023年我国军用无人机市场需求约60亿元；到十四五末期，我国军用无人机市场年规模有望超百亿。 　　2）外贸：根据SIPRI数据，中国2010-2020年全球军用无人机市场规模占比为17%，排名第三。中国在中高端察打一体无人机较美国、以色列性价比高。3）民用：根据Frost&Sullivan数据，中国工业无人机市场规模在2024年将达到3208亿元，预计2020-2024年复合增速为56%。 　　公司无人机技术实力强劲，翼龙系列无人机军贸市占率国内领先 　　1）无人机技术实力强劲：公司积累并掌握18项核心技术，近半数为自主研发。公司拥有已授权专利46项。22年末公司研发人员共190人，同比增加132%。 　　2）募集资金投入无人机业务：主要包括无人机系统研制及产业化项目、技术研究与研发能力提升项目。在现有产品基础上，开展翼龙-2发展型、翼龙-1E等三型无人机系统研制，实现无人机系统产品谱系化发展。 　　3）无人机军贸市占率国内领先：根据SIPRI统计，2010年至2020年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一。另据2021年5月美国航空周刊报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二。 　　盈利预测与投资建议 　　预计2023-2025年公司归母净利润5.05、6.55、8.01亿元，同比增长37%、30%、22%，EPS为0.75、0.97、1.19元，PE为64、49、40倍。考虑到公司在大型固定翼长航时无人机系统产品力和市场优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期。