华泰期货-铝周报：社会库存处于低位，铝价维持震荡-230813

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（以下内容从华泰期货《铝周报：社会库存处于低位 铝价维持震荡》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响，需求端重点关注政策对实际下游消费的拉动情况，短期建议观望思路对待。 　　氧化铝：云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加南方局部氧化铝供应稍受干扰，预计价格下方存一定支撑，建议观望为主。 　　投资逻辑 　　市场分析 　　铝方面：本周沪铝价格震荡为主。截至8月11日当周，伦铝价格-2.7%至2178.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.41%至18425.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-49.65美元/吨变动至-50.51美元/吨。供应方面，随着云南及贵州地区复产、投产的推进，国内运行产能达到4,220万吨，预计到8月底国内运行产能将达到4,270万吨附近，电解铝产量维持增长，供应端对价格仍存一定压力。需求方面，光伏型材企业8月份排产较好，建筑型材方面企业订单仍显疲软。铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.5%至63.4%，其中铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.2%至61.9%，铝板带平均开工率较上周上涨1.6%至76%，铝箔平均开工率较上周持平为79.4%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.8%至58.6%，国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM，截至8月11日，国内电解铝社会库存51.1万吨，较上周库存-1.40万吨，位于近五年同期低位。近期北方铝厂受京津冀地区洪水影响，运输效率略有下降，到货时间延长，因此国内铝锭库存延续小幅去库，预计后续铝锭将缓慢累库。LME铝库存较上周-9500吨至493825吨。 　　氧化铝方面：截至8月10日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8560万吨，开工率为83.76%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格高位震荡，虽然现货成交量虽相较于前期有所减少，但市场仍保有一定的活跃度，其中云南地区电解铝企业继续推进复产，当地电解铝企业适量刚需采购，北方地区氧化铝市场则表现较为平静。氧化铝市场维持供减需增格局，供应方面，河南地区部分氧化铝产能因矿石供应偏紧生产受到影响，需求端，随着云南电解铝企业继续推进复产、新投产计划，西南地区氧化铝市场需求继续回升。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。 　　策略 　　单边：铝：中性氧化铝：中性。 　　风险 　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。