国金证券-富创精密-688409-专注精密制造的零组件供应商，模组产品助力设备自主可控-230813

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（以下内容从国金证券《专注精密制造的零组件供应商，模组产品助力设备自主可控》研报附件原文摘录）
　　富创精密(688409) 　　公司简介 　　公司是国内领先的半导体设备精密零组件制造商，根据公司1H23业绩预告，公司预计实现收入8.2~8.4亿元，同比+37.2%~40.5%；实现归母净利润0.9~1.0亿元，同比-10.5%~-0.5%，净利润增速低于营收增速主要系新工厂设备折旧、人工成本增加、产品结构变化以及加大研发投入力度导致研发费用率大幅上升。 　　投资逻辑 　　公司产品对应市场规模约200亿美元，高端产品国产替代空间广阔。1）根据公司招股书和SEMI数据，我们测算21年公司产品对应全球市场空间为203亿美元；2）根据公司招股书数据，超科林、Ferrotec和京鼎精密等国际领先半导体设备零部件厂商21年全球市占率仅为10%、2%和3%，市场较为分散；3）国际贸易制裁推动半导体设备及零部件国产化进程加速。 　　国内半导体设备精密零组件领军企业，模组产品放量助力产业链自助可控。公司核心竞争力主要体现在：1）平台化布局，工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大品类可应用于泛半导体设备及其他领域，模组产品迅速放量；2）通过承接国家“02重大专项”和多年经验积累，公司掌握精密机械制造、表面处理特种工艺等核心工艺，能够量产供应先进制程半导体设备；3）客户A、ASMI、HITACHIHigh-Tech、北方华创、华海清科等海内外半导体设备龙头厂商均为公司客户，在国产替代的背景下公司在国内客户的份额有望大幅提升，根据我们预测，23~25年北方华创和华海清科营收分别同比+40%/+25%/+16%和+70%/+33%/+24%。IPO扩产彰显公司长期发展信心。2022年公司IPO发行新股5,225.33万股，发行价69.99元/股，募集资金净额34亿，用于南通生产基地项目以及补充流动资金。 　　盈利预测、估值和评级 　　预测2023~2025年公司将分别实现营收21.26/30.92/42.52亿元，同比+38%/+46%/+38%，考虑到公司在国内半导体设备精密零部件行业领先的地位，在半导体产业链自助可控的趋势下，未来业绩有望持续高速增长，给予公司2024年55xPE，对应市值247.5亿元，目标价118.3元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　国际贸易摩擦；汇率波动；新品客户验证不及预期；限售股解禁。