天风证券-非银金融行业研究周报：强预期弱现实，重点关注交投活跃度提升逻辑下弹性标的-230813

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（以下内容从天风证券《非银金融行业研究周报：强预期弱现实，重点关注交投活跃度提升逻辑下弹性标的》研报附件原文摘录）
　　周观点： 　　目前政策定调明确，但落地尚存不确定性，处于“强预期弱现实”的阶段。 因此当前市场仍处于中小市值的主题投资阶段，背后的逻辑即通过短期主题投资规避中长期的不确定性风险。 　　我们判断，随着政策的逐步落地，市场将切换至以业绩弹性为核心的基本面投资。本轮行情的关键点是“活跃资本市场（提振交易量），提振投资者信心（希望市场走出慢牛）”，因此经纪/两融/方向性自营占比高的券商业绩弹性更足。沿此逻辑，大型券商重点关注中国银河（营业部数量全国第一，经纪两融占比高） /光大证券（牛市旗手基因），中小型券商重点关注红塔证券（自营收入占比高）。 　　短期来看主题投资仍占优，关注的核心标的有互联网金融概念下的指南针/财富趋势，次新概念下的首创证券/财达证券/信达证券。 　　核心数据追踪： 1）经纪业务： 本周日均股基成交额 8914 亿，环比-18.6%；年初至今日均股基 　　成交额 10352 亿，同比-3.3%。 　　2）融资融券： 截至 8 月 10 日（8 月 11 日数据未更新），两市两融余额为 1.59万亿，环比持平，较年初-3%。 　　3）投行业务： 本周 9 单 IPO 上市，较上周增加 4 单；年初至今 IPO 规模 2856亿，同比-25%。本周 14 单再融资，较上周减少 4 单；年初至今再融资规模5676 亿，同比-6%。 　　4）公募基金： 本周平衡混合型、普通股票型、指数型、偏股混合型、偏债混合型平均预估申赎比分别为 0.65、 0.79、 1.17、 0.80、 0.67，预计资金净赎回。新发基金方面，本周新成立权益基金规模 13 亿元；年初至今新成立权益基金规模1954 亿，同比-35%。 　　基金经理行为方面， 6 月共 56 只基金暂停大额申购， 33 只基金放开大额申购，或一定程度上显示基金经理对后市判断偏谨慎。 　　5）场外衍生品： 截至 23 年 5 月，期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金 2.07 万亿，环比+5%，同比-1%。 　　6）国债收益率： 截至 8 月 11 日，中债国债 10 年期到期收益率为 2.64%，较上周-0.9bps，较年初-18.5bps；十年期国债 750 移动平均为 2.91%，较上周小幅下行，较年初-0.5bps。 　　截至 8 月 11 日，券商板块 PB（LF） 1.36x，位于 2018 年以来 34.8%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的 PEV 估值分别为 0.70、0.56、 0.49、 0.47、 1.43 及 0.12，分别处于自 2012 年来的 14.0%、 8.2%、10.7%、 13.9%、 7.9%及 3.5%分位数。 　　风险提示： 改革推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期