加入VIP免费下载华鑫证券-有色金属行业周报：美国CPI同比不及预期，仍看好黄金-230813
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投资要点 黄金： 美国 7 月通胀不及预期， 9 月不加息概率上升 7 月美国 CPI 同比 3.2%，低于预期的 3.3%。同时较 6 月的 3.0%的通胀有所反弹， 同时也是结束了连续 12 个月持续回落的趋势， 但是数据反弹处于预期内。环比数据来看， CPI环比 0.2%，符合预期， 6 月 CPI 环比也是 0.2%。 7 月核心通胀为 4.7%，比预期的 4.8%低一点， 且仍然持续保持回落的态势。 一般认为，核心 CPI 比整体 CPI 更能反映潜在通胀。剔除食品和能源等波动较大因素的核心 CPI 同比上涨 4.7%，自去年 9 月达到 6.6%的阶段性峰值， 此后逐月呈现下降趋势。 推升月度通胀的主要力量是住房的价格。住房成本环比上涨 0.4%，较去年同期同比上涨 7.8%。住房占 CPI 约 1/3 的比重，影响比较大。 交通运输项目价格同比为 9.3%，也比较高，但是占比只有 5.9%， 因此影响较小。从住房价格来看，同比持续回落，环比也从年初 0.8%，降到了目前的 0.4%。整体比较乐观。 Fedwatch 工具来看，一周前 9 月不加息概率为 87%，目前升到了 90%。 7 月的就业数据和通胀数据都不及预期，也是推升了 9 月不加息的概率。 总体而言，美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。 铜： 全球阴极铜持续低库存， 支撑铜价 价格方面，本周 LME 铜收盘价 8275.50 美元/吨，环比-224.50 美元/吨，跌幅 2.64%。 SHFE 铜收盘价 68350 元/吨，环比-1140 元/吨，跌幅 1.64%。库存方面， LME 库存为 84900吨（环比+5575 吨，同比-46950 吨）； COMEX 库存为 43385吨（环比-152 吨，同比-13761 吨）； SHFE 库存为 52915 吨（环比+763 吨，同比+11104 吨）。三地合计库存 181200吨，环比+6186 吨，同比-49607 吨。 全球三地库存（LME+COMEX+SHFE）约为 18 万吨，处于历史较低水平。国内在 7 月政治局会议之后，下半年存在出台经济刺激政策的预期。叠加美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们看好铜价有望保持强势。 锡：本周锡价小幅调整，持续关注佤邦停矿扰动价格方面，国内精炼锡价格为 222500 元/吨，环比-5500元/吨，跌幅 2.41%。库存方面，本周国内上期所库存为 9184吨，环比-424 吨，减幅 4.41%。 短期来看，佤邦停矿影响有望扩大。 据 SMM 分析， 虽然缅甸佤邦并未公布后续禁矿的时长，但市场普遍预期其需要2-6 个月时间才能复产，相较于此前市场预估停产 2-3 个月的预期时间更长，有部分超预期的因素。需求方面，经济刺激政策提振经济回暖信心，从而提升锡金属需求。看好远期锡金属价格表现。 锑：锑价持续反弹 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为78384 元/吨，环比+1500 元/吨，涨幅 1.95%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存 5210 吨，环比+110 吨，增幅 2.16%。锑价在经历了上半年的高位下跌之后， 近期价格在高位企稳并持续反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势。 而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 行业评级及投资策略 黄金： 美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“ 推荐”投资评级。 铜： 全球阴极铜低库存支撑铜价。维持铜行业“ 推荐”投资评级。 锡： 全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“ 推荐”投资评级。 锑： 锑金属价格持续反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“ 推荐”投资评级。 重点推荐个股 推荐中金黄金： 央企背景，股东资产注入预期。 山东黄金： 老牌黄金企业，矿产金产量恢复。 赤峰黄金： 立足国内黄金矿山，出海开发增量。 银泰黄金： 黄金矿产低成本优势领先。 紫金矿业： 铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业： 刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。 金诚信： 矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。 中金岭南： 铅锌主业稳固，扩张铜产业链。 湖南黄金： 全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 锡业股份： 锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期； 3）国内铜需求恢复不及预期； 4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等； 5）锡需求不及预期； 6）锡矿投产进度超预期； 7） 电动车及储能需求增长不及预期等。
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（以下内容从华鑫证券《有色金属行业周报：美国CPI同比不及预期，仍看好黄金》研报附件原文摘录）投资要点 黄金： 美国 7 月通胀不及预期， 9 月不加息概率上升 7 月美国 CPI 同比 3.2%，低于预期的 3.3%。同时较 6 月的 3.0%的通胀有所反弹， 同时也是结束了连续 12 个月持续回落的趋势， 但是数据反弹处于预期内。环比数据来看， CPI环比 0.2%，符合预期， 6 月 CPI 环比也是 0.2%。 7 月核心通胀为 4.7%，比预期的 4.8%低一点， 且仍然持续保持回落的态势。 一般认为，核心 CPI 比整体 CPI 更能反映潜在通胀。剔除食品和能源等波动较大因素的核心 CPI 同比上涨 4.7%，自去年 9 月达到 6.6%的阶段性峰值， 此后逐月呈现下降趋势。 推升月度通胀的主要力量是住房的价格。住房成本环比上涨 0.4%，较去年同期同比上涨 7.8%。住房占 CPI 约 1/3 的比重，影响比较大。 交通运输项目价格同比为 9.3%，也比较高，但是占比只有 5.9%， 因此影响较小。从住房价格来看，同比持续回落，环比也从年初 0.8%，降到了目前的 0.4%。整体比较乐观。 Fedwatch 工具来看，一周前 9 月不加息概率为 87%，目前升到了 90%。 7 月的就业数据和通胀数据都不及预期，也是推升了 9 月不加息的概率。 总体而言，美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。 铜： 全球阴极铜持续低库存， 支撑铜价 价格方面，本周 LME 铜收盘价 8275.50 美元/吨，环比-224.50 美元/吨，跌幅 2.64%。 SHFE 铜收盘价 68350 元/吨，环比-1140 元/吨，跌幅 1.64%。库存方面， LME 库存为 84900吨（环比+5575 吨，同比-46950 吨）； COMEX 库存为 43385吨（环比-152 吨，同比-13761 吨）； SHFE 库存为 52915 吨（环比+763 吨，同比+11104 吨）。三地合计库存 181200吨，环比+6186 吨，同比-49607 吨。 全球三地库存（LME+COMEX+SHFE）约为 18 万吨，处于历史较低水平。国内在 7 月政治局会议之后，下半年存在出台经济刺激政策的预期。叠加美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们看好铜价有望保持强势。 锡：本周锡价小幅调整，持续关注佤邦停矿扰动价格方面，国内精炼锡价格为 222500 元/吨，环比-5500元/吨，跌幅 2.41%。库存方面，本周国内上期所库存为 9184吨，环比-424 吨，减幅 4.41%。 短期来看，佤邦停矿影响有望扩大。 据 SMM 分析， 虽然缅甸佤邦并未公布后续禁矿的时长，但市场普遍预期其需要2-6 个月时间才能复产，相较于此前市场预估停产 2-3 个月的预期时间更长，有部分超预期的因素。需求方面，经济刺激政策提振经济回暖信心，从而提升锡金属需求。看好远期锡金属价格表现。 锑：锑价持续反弹 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为78384 元/吨，环比+1500 元/吨，涨幅 1.95%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存 5210 吨，环比+110 吨，增幅 2.16%。锑价在经历了上半年的高位下跌之后， 近期价格在高位企稳并持续反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势。 而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 行业评级及投资策略 黄金： 美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“ 推荐”投资评级。 铜： 全球阴极铜低库存支撑铜价。维持铜行业“ 推荐”投资评级。 锡： 全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“ 推荐”投资评级。 锑： 锑金属价格持续反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“ 推荐”投资评级。 重点推荐个股 推荐中金黄金： 央企背景，股东资产注入预期。 山东黄金： 老牌黄金企业，矿产金产量恢复。 赤峰黄金： 立足国内黄金矿山，出海开发增量。 银泰黄金： 黄金矿产低成本优势领先。 紫金矿业： 铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业： 刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。 金诚信： 矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。 中金岭南： 铅锌主业稳固，扩张铜产业链。 湖南黄金： 全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 锡业股份： 锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期； 3）国内铜需求恢复不及预期； 4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等； 5）锡需求不及预期； 6）锡矿投产进度超预期； 7） 电动车及储能需求增长不及预期等。
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