民生证券-可转债周报：强赎，有哪些结构性关注点？-230813

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（以下内容从民生证券《可转债周报：强赎，有哪些结构性关注点？》研报附件原文摘录）
　　转债周度专题 　　2023年7月以来，高价转债赎回预期担忧持续扰动市场。我们对历史触发赎回的转债案例进行简要梳理，行业层面，电力设备、TMT、医药生物等行业提前赎回转债较为普遍。控制权稀释担忧、尚有大量暂未转股等或是公司暂不行使赎回权的重要考量因素，2022年以来对应5%-10%稀释率的转债发生强赎的情况较为普遍，控制权稀释对公司强赎转债意愿的约束有边际减弱。 　　从强赎前后市场表现来看，市场对不同转债的赎回风险预期充分性、重视程度或存在差异。整体看，市场对转债赎回风险的定价存在一定有效性，考虑到当前权益市场处在震荡横盘阶段，个券超预期赎回风险需持续重点关注。 　　一级市场 　　本周共有7只转债上市，分别为商贸零售行业的孩王转债，汽车行业的岱美转债，电子行业的福蓉转债和金宏转债，建筑装饰行业的冠中转债，家用电器行业的开能转债和机械设备行业的大叶转债。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有25只，规模合计243.81亿元。 　　本周一级审批数量有所减少（2023-8-7至2023-8-11）。其中科华数据（14.92亿元）等2家公司经证监会同意注册；东南网架（20.00亿元）经上委会通过；致远互联（7.04亿元）等9家公司经股东大会通过；航亚科技（5.00亿元）发布董事会预案。 　　二级市场 　　权益和转债市场全线收跌，其中中证转债下跌1.05%，上证转债下跌0.98%，深证转债下跌1.20%；万得可转债等权指数下跌1.29%，万得可转债加权指数下跌0.95%。 　　转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为474.47亿元，较上周日均回落128.70亿元，周内成交额合计2372.33亿元。 　　转债行业层面上，全部29个行业均收跌。其中煤炭、石油石化和医药生物行业居市场跌幅在0.25%以内；美容护理、机械设备和通信等行业领跌，跌幅均超2%。 　　转债市场估值 　　本周全市场加权转股价值下行，溢价率上涨。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为87.45元，较上周末减少2.68元，全市场加权转股溢价率为45.69%，较上周末上升了3.41pct。 　　全市场百元平价溢价率水平为26.34%，较上周末上升了1.07pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。 　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。