信达证券-煤炭开采行业周报：焦煤主产区事故频发，或强化安监、加速落后产能退出-210606

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本期内容提要：产地生产平稳，下游采购减缓，煤价回落。

截至6月4日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价750.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）748.0元/吨，周环比上涨37.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）673.0元/吨，周环比下跌上涨18.0元/吨。

本周主产区环保安全检查力度不减，政策调控声音渐强，部分煤价上涨企业被约谈要求控制煤价，煤价继续回调。

港口库存回落，下游拉运积极，货船比下降。

本周秦皇岛港铁路到车4995车，周环比增加1.32%。

国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1133万吨，较上周的1144.71万吨下跌11.71万吨，周环比下降1.02%。

截至6月4日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为12.5，周环比下降0.12。

下游库存略回补，仍处低位，支撑现货价格。

截至6月3日，沿海八省煤炭库存2437.40万吨，周环比上涨65.70万吨（2.77%）,日耗为190.60万吨，周环比下跌4.80万吨/日（-2.46%），可用天数为12.8天，周环比上涨0.70天。

截至6月4日，秦皇岛港动力煤(山西产Q5500)927.5元/吨，周环比上涨75.00元/吨。

国际煤价，截至6月2日，纽卡斯尔港动力煤现货价123.20美元/吨，周环比上涨2.32美元/吨。

截至6月4日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨39.0元/吨至790.0元/吨，期货贴水137.5元/吨。

目前沿海八省可用天数仅12.8天，低位徘徊，迎峰度夏临近，日耗逐步提升，采购需求强烈，港口煤价有望保持强势。

焦炭焦煤板块：焦炭第一轮提降落地。

截至2021年6月4日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2570元/吨，周环比下降120元/吨。

港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2580元/吨，周环比持平。

本周焦炭市场首轮提降基本落地，降幅120元/吨，当前焦企利润丰厚，开工积极，而钢企限产依旧，同时钢厂、焦化厂的焦炭库存稳步回升，钢厂仍有继续调降预期，短期市场仍显弱势。

焦煤方面全面看好后市。

截止6月3日，CCI山西低硫指数2070元/吨，周环比下跌60元/吨，月环比上涨360元/吨；山西高硫指数1461元/吨，周环比下调8元/吨，月环比上涨148元/吨；灵石肥煤指数报1450元/吨，周环比持平，月环比上涨150元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1470元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨100元/吨。

目前澳煤进口依然受限，蒙煤进口低位徘徊，产地安全环保监管严格，近期黑龙江、河南、山东煤矿事故频发，或强化安监并加速落后产能退出，后续焦煤供给端降明显收缩，伴随高利润下焦炉开工率提升以及下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格有望逐步上行。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

供给方面，5月下旬以来保供稳价调控力度上升，但高煤价下煤矿产能利用率高企，叠加事故频发、安检趋严压制短期增产空间；中长期看，新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。

需求方面，短期来看，随着迎峰度夏邻近，南方五省区用电需求剧增，负荷需求创历史新高，近期煤炭需求会有较大幅度提升；根据国家能源局制定的《2021年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从57.6%下降到56%，单位能耗减少3%，我们假设2021年GDP增速8%，煤炭消费增长约0.53（亿吨标准煤），折合5500大卡约6740万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。

因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。

中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。

此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。

而市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。

投资评级：综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。

重点推荐3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是具备显著成长性的盘江股份、平煤股份；三是国企改革背景下资产注入、提质增效空间显著的山西焦煤。

风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。