国投安信期货-【鉴往知来】美联储历次加息回顾-230810

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（以下内容从国投安信期货《【鉴往知来】美联储历次加息回顾》研报附件原文摘录）
　　自1980年代以来美联储共进行了七次加息操作，最近一轮加息周期从2022年3月延续至今，已持续16个月。当前美国的通胀水平与劳动力市场显示，美联储继续加息的空间较为有限，基本确定加息进入尾声。本次“鉴往知来”系列的美联储加息专题报告中，我们将详细梳理这七次美联储加息历史，以及历次加息尾声的商品表现，涵盖黄金、铜、原油、粮食等重点大宗商品。我们希望以此努力拓宽研究宽度与深度，鉴往知来，向史而新。 　　一、1983年3月至1984年8月 　　加息背景：20世纪60-70年代，越南战争、约翰逊总统“伟大社会”计划，以及尼克松政府社会福利改革等的所需开支加重了美国的财政负担，当时的财政主导思维使美联储被迫配合财政扩张，允许预算赤字膨胀至二战以来的最高水平，最终导致货币超发，通胀居高不下。第二次石油危机的爆发，推动了全球油价上涨,美联储担心经济衰退,未采取有效的紧缩货币政策，引发通胀进一步抬升。20世纪80年代初，时任美联储主席保罗·沃克尔(PaulVolcker)开始进行超常规的货币紧缩政策，通过大幅加息抗击高通胀。 　　加息周期与力度：16个月，300bp。 　　下一次降息周期的开始时间：1984/9/20 　　最后一次加息距离下一次降息的间隔：1个月。 　　二、1987年1月至1989年5月 　　加息背景：1985年广场协议签订后，美元指数持续贬值，同时使得美国通胀上涨。为了应对这一局面，美联储在1987年初开始货币紧缩，至10月全球股灾爆发后被迫停止。虽然美元兑日元、美元兑德国马克在签订广场协议后几年贬值幅度较大。但由于美国贸易逆差从日本向当时经济高速发展的“亚洲四小龙”转移，而这些经济体货币兑美元的升值幅度较小。美元贬值的不均衡，导致通过美元贬值来收窄美国贸易赤字的作用并不显著，虽然1988年初美国政府开始表态要稳定美元汇率，但美元汇率依旧弱势难改，让投资者对美国政府信用的疑虑加重。美联储开始通过加息措施支持美元汇率。 　　加息周期与力度：28个月，393.75bp。