中诚信国际-2023年7月地方政府与城投行业运行分析：地方债城投债发行与净融资规模双降 城投债利差收窄继续保持票息策略-230810

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（以下内容从中诚信国际《2023年7月地方政府与城投行业运行分析：地方债城投债发行与净融资规模双降 城投债利差收窄继续保持票息策略》研报附件原文摘录）
　　城投债策略 　　利率债收益率或继续区间波动，资产荒持续下城投债仍是优质投资标的，建议保持短久期票息策略。尽管当前城投公开债信用风险仍较可控，但强弱区域分化趋势不断加强，持续建议优选经济财政实力强、区域融资环境好、年内债务到期压力小的优质区域，还可关注“一揽子化债方案”出台及落地情况，适当博弈获得化债支持、公开债压力得到缓释的主体。 　　政策及热点事件 　　稳增长方面，中央政治局会议、财政部均强调加快专项债发行使用节奏，发改委提出加大专项债、基础设施REITs对消费基建支持力度。 　　防风险方面，央地进一步加大对政府债务及城投企业的风险防控及化解力度，“一揽子化债方案”或陆续出台。 　　一级市场：发行与净融资均下降，发行利率均下行 　　发行规模：地方债发行、净融资额环比分别下降25.43%、15.21%，城投债发行、净融资额环比分别下降17.89%、56.63%。交易所城投债审核边际趋严，云贵终止审查规模占比居前两位；广西、贵州等7省借新还旧比例高达100%。 　　发行成本：地方债加权平均发行利率2.74%、发行利差12.92BP，发行利率环比小幅下降、发行利差环比走阔。城投债加权平均发行利率3.98%、发行利差184.08BP，环比均降；黑津辽滇发行成本较高，鄂重吉发行成本下行幅度大。 　　二级市场：地方债、城投债交易规模同比上升，城投债信用利差整体收窄 　　交易规模：地方债现券交易规模环比下降16.09%，同比上升28.66%；城投债现券交易规模环比上升5.33%，同比上升86.49%。 　　收益率走势：各期限地方债收益率整体下行，平均下行幅度3.86BP。各期限AA+级城投债收益率整体下行，平均下行幅度10.43BP；除1年期AAA级走阔外，其余各期限、各等级城投债交易利差均收窄。 　　城投债区域利差：除云青外其余29省信用利差均收窄，藏甘压缩幅度较大。 　　城投信用分析：主体与债项级别均上调，展望负面调整以弱区域居多，城投债异常交易规模环比上升 　　9家城投企业主体发生评级上调；15只债券发生债项评级上调，且均同步伴随主体级别上调；云贵甘青鲁5家城投主体评级展望下调。 　　159家城投主体的284只债券发生737次异常交易，交易规模323.02亿元、环比上升14.03亿元。 　　地方债及城投债到期分析：到期压力较大，月均到期均超3100亿元 　　地方债方面，8-12月共有1.59万亿元到期，月均到期规模3183.10亿元，压力主要集中在9月。城投债方面，若带有回售条款的债券按2022年38%的真实回售比例行权，8-12月共有1.82万亿元城投债面临到期或回售，月均到期规模3644.01亿元，8月到期规模较大。