国盛证券-中国联通-600050-业绩符合预期，持续深化高质量发展-230810

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（以下内容从国盛证券《业绩符合预期，持续深化高质量发展》研报附件原文摘录）
　　中国联通(600050) 　　公司发布 2023 年中期业绩。 公司发布 2023 年中报，公司实现营业收入1918.3 亿元，同比增加 8.8%。其中，主营业务收入 1710.45 亿元，比去年同期上升 6.3%。 EBITDA 535.45 亿元，同比增加 4.1%。 净利润 123.91 亿元，同比增加 13.1%，净利润连续 7 年双位数增长。公司宣布港股派发中期股息每股 0.203 元，同比增加 23%。 　　C 端业务发展稳中向好， 打造公司坚实现金流。 2023 年上半年，中国联通大连接用户规模达 9.28 亿， 今年上半年净增 6618 万， 为基础业务在新时期的发展打开了全新空间。上半年实现移动出账用户达到 3.28 亿户，其中 5G套餐用户同比净增 4753 万户达到 23245 万户， 5G 套餐渗透率达到 70.86%，用户结构进一步优化。移动用户 ARPU 为人民币 44.8 元， 同比增加 0.4 元。固网业务延续高增长， 宽带用户数达 10780 万户，同比提升 8.41%， 融合连接渗透率达 75%， FTTR 用户同比提升 1125%。 　　产业互联网增速高企，打开全新增长曲线。 2023 年上半年，公司产业互联网实现收入人民币 430 亿元，较去年同期上涨 16.3%，占服务收入占比达到 25%创 4 年新高。其中“联通云” 收入达人民币 255 亿元，同比增长 36%，2023 年目标收入 500 亿元以上， 联通云池覆盖 200 多个城市， IDC 机架规模超过 38 万架，骨干网平均时延保持行业领先水平。 　　发展与股东回报并行，资本支出加速投放同时股息大幅提升。 面对国家“东数西算” 工程和“双千兆” 网络建设的窗口期，叠加数据要素政策春风频吹，公司适度加大投入，坚定不移提升核心竞争力和可持续发展能力，上半年资本支出达到人民币 276 亿元，其中 33%投向承载网等基础设施， 28%投向移动网络打造 5G 精品网。 在进一步加快资源投入同时，公司努力控制费用，增厚利润，资产负债率维持在 46.4%的合理水平。 在此基础上，公司努力实现股东回报，公司宣布港股每股派发股息 0.203 元，同比增加 23%。 　　“三位一体” ，运营商率先受益 AI“时代红利” 。 在 AI 大时代，运营商拥有强大的算力底座、模型能力和数据储备、传输能力。算力方面， 运营商使用自有算力支撑 AI 发展，或通过出租算力获取现金流，模型方面，除了运营商自研模型外，大模型也有望赋能运营商传统业务如运维、客服、 智慧城市等，数据方面， 无论是数据产生、 流通环节，或是利用自有数据助力 AI模型训练，运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。 　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为83.81/97.77/113.30 亿元， YoY +14.8%/+16.7%/+15.9%，对应 2023-2025年 EPS 0.26/0.31/0.36 元。考虑到公司动能转换成果显现，叠加公司有望深度参与数字中国建设进程，维持“买入” 评级。 　　风险提示： B 端业务竞争加大，算力建设不及预期