东方财富证券-商用车行业报告系列-一-：多因素共振，重卡底部反转确立-230809

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（以下内容从东方财富证券《商用车行业报告系列（一）：多因素共振，重卡底部反转确立》研报附件原文摘录）
　　【投资要点】 　　多重因素共振，重卡市场有望走出底部。1）复盘历史销量，重卡更新需求将迎来集中释放，叠加国四淘汰政策加速存量运力调整，重卡销量底部支撑有力；2）下游公路物流、基建投资复苏态势良好，运力增量需求回升可期。据汇链汽研预计，2023-2025年国内重卡销量将达到80万辆、110万辆、140万辆，CAGR达32.29%。 　　市场集中度高，国内头部品牌享龙头效益。重卡市场上TOP10企业销量一直保持占行业总销量的90%以上，销量TOP5企业包括一汽解放、中国重汽、东风汽车、陕汽及福田汽车，CR5占比在80%以上且保持稳定，龙头企业在市场中占有绝对主导地位。高集中度市场中头部企业凭借产品、规模、渠道等优势打造强护城河，品牌盈利能力更强。而随着我国重卡行业市场集中度进一步提升，龙头品牌盈利能力有望得到一定提升。 　　客户产品升级、提质需求强烈，企业加速布局高端市场，高质量发展成为主基调。重卡行业开始进入增量和存量、新和旧并存交替与洗牌较量的阶段，随着龙头品牌份额诉求强化，尾部品牌盈利要求提升，国内重卡市场的竞争已由拼价格、堆配置向重品质、多元化发展进阶，高端市场逐步上量将驱动行业高质量发展。据Mckinsey预测，2030年定位在中高端市场的重卡销量占比有望达到30%左右。 　　【配置建议】 　　行业底部反转，重卡龙头企业有望率先受益，因此我们建议关注全球半挂车龙头中集车辆（301039）、国内中重卡龙头一汽解放（000800）与中国重汽（000951），深入布局中高端重卡的福田汽车（600166）以及国内发动机龙头潍柴动力（000338）。 　　【风险提示】 　　重卡行业复苏不及预期风险 　　出口销量不及预期风险 　　汇率波动风险 　　竞争格局恶化风险